厚雪长波

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  2026年中报季收官：增长、现金流与资本开支，透露了什么？ 14.09.2026 1j 44mnt

  2026年的中报季终于落下了帷幕，看到一份份成绩单，相信也是几家欢喜几家愁。今天这期「厚雪长波」做了一件不太一样的事——我们邀请了23位雪球球友，每人解读一家自己长期跟踪和研究的上市公司中报，这些公司覆盖了AI科技、互联网、文娱、地产、家电、消费、医药、能源等——可以说是构成了一幅独特的“散户视角的中报群像”。上市公司财报的定期披露，本质上是一份全市场的体检报告，我们可以从中洞察一二：哪些公司还在增长？哪些赛道开始放缓？哪些叙事被证伪？又有哪些新的逻辑被验证？我们希望听友们能够从这期节目中不同球友对各个企业的解读里，挖掘出更多不同视角与思路；从浮于纸面上的财务数据和业绩表现，深入到对企业、对投资更本质的逻辑思考与价值分析里去。这23位球友提供的中报解读或深或浅、或对或错，仅供参考，市场有风险、投资需谨慎，投资从来都不是一件简单的事儿，财报表现一定有其意义，但并不能代表全部。本期剧透1、01:36 @阿企笔记——阿里巴巴：为什么要在现金流最紧的时候继续重注算力？这场“烧钱”，究竟是负担还是下一轮增长的提前布局？2、05:46 @巍巍昆仑侠——腾讯：超级入口也要面对一个现实问题：AI越强，商业模式反而可能越重。3、09:19 @陆家嘴幽灵——长鑫科技：真正值得看的，不只是业绩爆发，而是国产存储能否从“国产替代”真正走进高端供应链？4、14:12 @郭施亮——英伟达：从芯片到网络、整机柜和软件，它正在把自己的护城河越挖越深——10万亿美元市值，究竟是想象力还是时间问题？5、19:43 @刘志超——亚马逊：AI到底能不能赚钱？AWS给出了一个阶段性的答案6、23:25 @狸哥很懒——微软：Azure增速重新加速，但巨额CAPEX、折旧年限调整和经营租赁，也让“AI资本开支到底值不值”成为新的估值命题7、28:49 @明大教主——中国平安：一个高股息、低估值的保险巨头，能否继续充当穿越市场波动的“压舱石”？8、32:28 @西峯——万科：未来的房地产企业，究竟还能不能靠高杠杆、高周转活下去？9、37:15 @朱酒——泸州老窖：收入和利润双双下滑，白酒行业真的变差了吗？比起利润表，更值得观察的其实是飞天茅台、普五和国窖1573的价格体系10、41:06 @小北读财报——伊利：穿越消费低谷，真正考验的可能不是“大象还能不能长大”，而是能不能在存量市场里持续找到增量11、45:58 @一凡蒂诺维奇——牧原：关停低效产能、优化种群、降低完全成本、做大屠宰业务——评价一家周期股，究竟该看当下亏了多少，还是看它能不能活着走出周期？12、50:50 @养叔的猫——海尔&美的&格力：房地产下行、国补退坡、原材料上涨，家电三巨头交出了完全不同的成绩单13、56:37 @Takun——阅文集团：正在经历一次真正的“换发动机”——从文字阅读平台，走向短剧、漫剧、影视和衍生品组成的IP全产业链14、01:01:27 @阿狸——泡泡玛特：Labubu热潮之后，泡泡玛特真正需要回答的不是还能不能卖爆，而是海外大店模型能不能重新跑通？15、01:04:40 @李卓——康方生物：创新药真正的价值，到底应该看当期收入，还是未来管线？16、01:10:02 @棋行者——宁德时代：电池行业穿越价格战之后，宁德时代的增长天花板究竟在哪里？17、01:14:12 @青山隐士——天齐锂业：“亮眼但需警惕”——周期股最不能只看同比，一旦供给重新增加，今天的高利润还能持续多久？18、01:17:28 @总府榕树——紫金矿业：金属高价周期下，资源公司的利润杠杆正在显现。黄金、铜、锂三条线同时推进，紫金还能不能继续靠“资源并购+产量增长”穿越周期？19、01:22:24 @学知利行——长江电力：水电的魅力从来不是高增长，而是稳定的现金流；但当增量开始转向抽蓄和风光一体化，这份确定性还剩多少？20、01:26:02 @赛艇队长——中远海控：航运股似乎正在从“赌运价弹性”，逐渐走向“低估值+高分红+高回购”的新逻辑21、01:30:46 @痛快舒畅——比亚迪：比亚迪正在经历的，可能不是增长停滞，而是从“规模优先”向“利润优先”的一次切换22、01:36:12 @howmissyou——顺丰：把中国企业出海带来的物流需求变成自己的第二增长曲线。当资本开支进入下行周期，海外业务能不能接过增长的接力棒？23、01:39:42 @文君_——智谱：亏损百亿，资本市场为何依然买单：资本市场究竟应该奖励“收入增长”，还是奖励真正的商业化和定价权？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  “我就不信它涨不回来”，你有没有陷入过这种执念？ 07.09.2026 1j 7mnt

  👨本期嘉宾：星辰大海的边界｜「三点下班」主理人如果你现在打开任何一个投资群或者论坛，你会发现所有人都在讨论同一件事：AI算力芯片、科技股涨了多少、回调了多少、还能不能追？但很少有人会问你一句——食品饮料你看了吗？红利股你关注了吗？机械和化工你觉得怎么样？这些板块在过去这一两年里，已然从“核心资产”变成了被调侃的“老登资产”。与此同时，A股正在经历一轮高股息的资产重估：不少传统行业龙头的股息率已经达到5%左右甚至更高的水平，食品饮料板块自2021年以来更经历了超过4年的持续调整，创下A股消费板块较为罕见的长期回撤。市场开始重新审视成长与现金流之间的价值平衡，可愿意在左侧下注的人却寥寥无几。我们今天请到的嘉宾是播客「三点下班」的主播星辰。算上今天，他已经是第四次来到厚雪长波，他的持仓，也发生了一场近乎180度的大转向：从“看远期的价值范式”切换到了“看现在的价值范式”，仓位大量集中到被市场冷落许久的消费、红利、出口机械、化工——他称之为“老登朋友圈”。用他自己的话说，今年上半年“是噩梦一样的”，4、5、6 月连跌，年内依然亏损；可他偏偏在所有人追逐星辰大海时，选择了一条孤独、逆向、且“越跌越买”的路。他的投资体系这三年到底经历了怎样的迭代？从2023年熊市底“博采众长”的手艺人，到2025年9·24之后成型的“落水狗体系”，再到今天极致表达、押注老登——他为什么说当下的A股正在像素级复2015年？当碳基类资产估值跌回9·24以前、硅基类涨到史无前例的高度，他为什么坚定站在分化的这一边？AI基建线到底是不是“系统性泡沫”？普通人又该怎样看懂“现在的价值范式”，而不是在一厢情愿地左侧接飞刀？今天，我们一起把一位逆向投资者的完整方法论，铺开来聊。本期剧透1、03:53 回顾星辰三次录制：从2023年熊市底的“手艺人”，到2025年9·24后的“落水狗体系”2、08:02 伟大基金经理都选择极致表达，星辰选择把天性发挥到极致——押老登3、10:02 加杠杆抓“落水狗机会”：关税战与今年6月，老登被虹吸时选择逆向买入4、11:00 选择性放弃景气度跟踪，为什么从“基本不看基本面”成为“基本面玩家”？5、17:23 卖飞了？为什么泛科技从六七成砍到10%？6、18:28 大资金被迫剁仓买科技，是老登黄金坑显现的关键信号7、19:07 “老登朋友圈”都有谁？泛消费、金融、互联网、机械、化工——以及为什么消费难用ETF表达？8、21:15 把食品饮料当周期股投、最看好金融里的券商与互联网已是“估值上的老登”9、24:06 出口机械与化工：受益于全球资本开支周期、估值却属红利股的“估值范式切换”10、26:05 “连跌半年，我其实挺崩的”11、30:43 看远期vs看现在：为什么从线性外推的高预期，切到当下的安全边际？12、34:24 老登估值跌回9·24前，科技涨到史无前例——极致分化下的站队13、35:18 便宜一定会涨回来吗？没有叙事、没有成长就只能靠分红14、37:40 食品饮料：散户最适合长期投资的行业，4年连跌即机会15、44:32 像素级复刻2015？本轮行情的核心差异：那轮有增量资金，这轮是存量博弈、抽血老登16、49:07 能熬多久？最迟2028年应有大涨幅，否则可能“涨一点就跑”17、54:18 后视镜反思：1月该减仓却加仓，犯了经典价投错误——“贪便宜”18、58:05 从快钱到价投的契机：2024年小微盘股灾催生落水狗体系，回本后主动转向“第一性原理”19、01:00:07 坦诚的代价：证明自己的诉求比赚钱强，“左侧死扛”是一把双刃剑听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  中国医药资产可能迎来一个“黄金新十年”？ 31.08.2026 2j

  👨本期嘉宾：林伟 | 青侨阳光基金经理白血病、癌症能临床治愈了吗？化疗是否终将被取代？本期节目，我们请来了青侨阳光基金经理林伟，一位深耕生物医药领域近十年的投资人。我们希望既能了解如今的医疗技术究竟有什么突破，也想搞懂医药这个需要我们科学和投资知识两手抓的板块，投资的门槛到底在哪里。我们聊了很多——从科学层面：生物医药历经四波技术浪潮，从化疗"炸弹"到ADC"精确制导导弹"，从PD-1"松刹车"到CAR-T这个"活的药"，肿瘤治疗正在发生什么样的革命？白血病、肺癌、乳腺癌等重大疾病，它们现在的实际治疗进展到哪个阶段了？从产业层面：哪些公司更容易实现颠覆性的创新？Biotech的九死一生和百年老药企这两种投资机会如何能够在这个行业里共存？出海BD的超级景气周期，会是一个均值回归的故事吗？从投资层面：怎么抓住"时代徽章"级别的机会？器械找新品类、药找价值跳升，两条主线各自的逻辑是什么？创新药是否适用于价值投资的理论？以及，我最关注的一点是林伟在录制中提到的，已经横盘许久的中国医药资产，可能会迎来下一个"黄金新十年"。医药术语大科普：DRG（疾病诊断相关分组付费）将住院病人按病种、严重程度、治疗方式等分组，每组设定固定医保支付标准。核心逻辑是"同病同价"——超出标准的部分由医院承担，倒逼医院控制成本、追求性价比。它是2015年以来中国医改三板斧（集采、医保谈判、DRG）中推进最慢、影响最深的一项。替尼类（小分子酪氨酸激酶抑制剂，TKI）一类口服小分子靶向抗癌药，通过阻断癌细胞内部的激酶信号通路来抑制肿瘤生长。代表药物伊马替尼（格列卫）在2001年将慢性粒细胞白血病的五年生存率从30%提高到90%，开创了癌症"慢性病化"治疗的先河。名称后缀均为"-tinib"，故称"替尼类"。ADC（抗体偶联药物，Antibody-Drug Conjugate）由三部分组成：抗体（导航系统）+连接子+小分子毒素（弹头）。抗体精准识别癌细胞表面标志物，将毒素直接递送到肿瘤内部释放，实现"精确制导"式杀伤，大幅降低对正常组织的损伤。被视为化疗的迭代方向，也是当前肿瘤药研发最热、交易最活跃的赛道。PD-1/免疫检查点抑制剂（程序性死亡受体1抑制剂）T细胞表面有一种"刹车"蛋白叫PD-1，癌细胞会利用它向T细胞发送"别攻击我"的信号来逃避免疫杀伤。PD-1抑制剂的作用就是拆掉这个刹车，让免疫系统恢复对肿瘤的攻击能力。2010年代以来肿瘤免疫疗法的基石药物，也是中国创新药企参与度最高、竞争最激烈的品种。PD-1双抗（PD-1双特异性抗体）在PD-1单抗基础上，一个分子同时结合两个靶点——除阻断PD-1"刹车"外，再加一个激活信号（如结合VEGF阻断肿瘤血管生成、或结合另一个免疫靶点增强T细胞活性）。双抗相比单抗追求的是"1+1>2"的疗效提升和更好的安全性，是当前国产创新药最有国际竞争力的前沿方向之一。CAR-T（嵌合抗原受体T细胞疗法）从患者体内提取T细胞，在体外进行基因改造——装上能识别癌细胞的"导航头"（CAR），扩增后再回输体内。相当于为免疫系统定制了一支精准打击部队。目前主要适用于血液瘤，实体瘤上仍面临重大技术瓶颈。GLP-1（胰高血糖素样肽-1受体激动剂）模仿人体天然激素GLP-1的药物，同时促进胰岛素分泌、抑制食欲、延缓胃排空。2020年代因显著的减重效果成为全球现象级品类，诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽先后刷新单品销售纪录。也是林伟解释创新药"跳升后平台化"规律的经典案例——礼来在90年代靠抗抑郁药爆发后沉寂了十几年，直到GLP-1才完成第二次跳升。入胞疗法指药物突破细胞膜的屏障，直接作用于细胞内部的靶点蛋白。多数传统小分子药和抗体只能在细胞表面或细胞外液中发挥作用，而入胞疗法打开了"细胞内靶点"这个此前几乎无法触及的空间——据估计，人类疾病相关靶点中约85%位于细胞内。目前处于从概念验证走向商业化的早期阶段。BD（Business Development，医药行业特指许可交易）创新药企将产品的海外开发、商业化权益授权给跨国药企，获得首付款+里程碑付款+销售分成。本质上是中国药企在自身缺乏全球销售网络的情况下，用"卖青苗"的方式提前变现，是目前国产创新药出海的最主要通道。兰切斯特法则（Lanchester's Law）源自一战时期英国工程师兰切斯特的空战数学模型，后被引入商业竞争策略。核心思想：弱者集中资源在局部形成相对优势（扬长避短）；实力增强后补齐短板以支撑更大规模的正面竞争（取长补短）。本期剧透1、07:10 肿瘤治疗四波浪潮：化疗→小分子靶向药（替尼）→免疫疗法（PD-1）→ADC和PD-1双抗，现在正站在第四波2、12:10 ADC是什么？简单说就是把化疗的"地毯式轰炸"升级成"精确制导导弹"，好的坏的一起杀变成精准杀3、15:14 CAR-T：一种"活的药"，把患者自己的T细胞改造后打回体内，它会在体内自我复制，持续追杀癌细胞4、21:55 各癌种进展不一：肺癌、乳腺癌进步大，胰腺癌仍然是硬骨头5、35:32 投资看什么？中国特别看重患者基数，大技术突破诞生新龙头、新品类开辟新赛道，是两条核心主线6、42:04 创新药两种投法：biotech的九死一生 vs pharma的高度确定，最好的机会是投"从biotech变成pharma"的那几家7、49:24 "前赌中跳后崩"：创新药的价值曲线跟器械完全不一样，器械是后置壁垒越竞争龙头越强，药是专利悬崖一到全崩8、57:03 青侨基金实战回顾：药和械此消彼长——17年投高耗，21年转创新药，现在又回到械耗，逻辑一以贯之9、01:04:22 创新药有"奢侈品属性"：BD热潮跟美国财富效应高度相关，海外景气度超标了，未来可能会回归10、01:08:24 医疗升级与降级：房地产下行期，白内障人工晶体从600升到2000的节奏明显放缓了，大家开始算性价比11、01:22:03 "不存在30%增长持续30年"：创新药要找阶段性价值跳升，器械要找长坡厚雪的15-20%复利12、01:31:26 10倍股反思：经手过不少，但真正重仓拿住的没那么多13、01:40:25 "我们以前是一个不错的研究员，但一个不合格的基金经理"——兰切斯特法则：扬长避短之后要取长补短14、01:45:46 四个方向+一条主线：原创器械国产替代、创新药龙头、美股入胞生物科技、错杀标的；医改转型完成进入收获期15、01:56:05 DRG是什么？为什么它是医药行业"最硬的一块骨头"？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  对话小马智行创始人彭军：无人驾驶技术要解决的五个问题 24.08.2026 1j 26mnt

  👨本期嘉宾：彭军｜小马智行创始人、CEO作为可能颠覆大众出行方式、以及汽车制造与交通运输等行业格局的技术，自动驾驶近年来备受关注——而在技术真正驶入现实的那一刻，最难的问题才刚刚开始。近百年间，从1920年代科幻作品中的最初畅想，到DARPA挑战赛让无人驾驶的技术框架逐步成型，再到AI、芯片与传感器日趋成熟、推动2016年前后行业创业潮集中爆发，自动驾驶完成了从概念想象到技术验证、再到商业化落地的漫长演进。可当车真的开起来了，行业要回答的问题也变了——不再是「能不能开」，而是「能不能规模化、能不能赚钱，以及它最终会改变什么」。今天这一期节目转自《方略》：雪球创始人、董事长方三文对话小马智行创始人、CEO彭军，把自动驾驶从头拆开看：它到底是哪几个环节咬合起来的系统工程？真正的行业壁垒藏在哪些被人忽略的细节里？无人驾驶又要怎样从技术验证走向商业化？2016年，彭军创办小马智行；2024年11月，小马智行登陆纳斯达克，成为「全球Robotaxi第一股」；2025年11月在港交所挂牌，形成「美股+港股」的双重上市架构。在他看来，相比某一项单点技术的突破，自动驾驶真正的优势来自整个系统的长期积累和协同优化。而站在产业视角，全无人自动驾驶将带来深远影响：出行端，安全、私密、干净的无人出租车会逐步替代部分私家车与有人运力，出行效率持续提升；产品端，汽车将从「以司机为中心」转向「以乘客为中心」，内部空间与形态变得高度灵活。变革会率先作用于交通运输行业，再逐步传导至汽车制造业，整体是一个长期渐进的过程，不会一蹴而就。自动驾驶的商业叙事，远比想象中要复杂得多，是一场关于重资产、长周期与细节耐心的较量，希望这期节目播出，能带给你关于自动驾驶更新鲜的认知。本期剧透1、03:46 无人驾驶的念头100多年前就有了：上世纪20年代科幻小说在提，二战期间纽约世博会通用已展出原型车2、08:45 自动驾驶就是不断回答五个问题：我在哪？周围有什么？它们要干什么？我要做什么？我怎么操作？3、13:57 为什么2016年扎堆创业：AlphaGo、芯片算力上车、激光雷达、ImageNet同时就位4、23:45 从有人到无人是质变，像水烧到100度才开；安全员从主驾退到办公室，比例1:1到1:305、30:43 私家车全无人的卡点不在技术，在责任边界6、36:20 私家车利用率不到10%，年轻人越来越不买车——保有量一定降，但出行会更多7、45:32 系统集成商一旦卷到价格就是一片红海：辅助驾驶60分和80分，用户感知不到8、53:51 无人驾驶能成壁垒：安全就是成本；类比NVIDIA，雪球滚起来，后来者很难追9、58:37 中国一天6000万单、单价15元；目标份额10%-20%，最头部那家拿70%——希望是我们10、01:08:11 公司现状：1000多辆车，每天约2万单，复购接近90%11、01:11:28 摊销总部的研发和行政成本以及融资成本，要多少规模的车辆？12、01:16:47 运货vs运客：客运最值钱的场景（雨天、高峰）恰恰最难，技术需求客运高于货运13、01:20:02 出海业务目前怎么样？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  黄金又行了？ 10.08.2026 1j 13mnt

  👨本期嘉宾：贾舒畅｜世界黄金协会亚太区研究部负责人今年1月底，国际金价冲上5600美元/盎司的历史最高点，“黄金大牛市”的呼声一时间铺天盖地。但仅仅五个月后，金价跌破4000美元，从高点回撤近30%，很多人的第一反应可能是：我是不是也“该撤了”？从体感上来看，好像去年人人讨论的黄金，现下又无人问津了——大家的注意力似乎早转向了科技股的过山车和红利股的争论。但世界黄金协会的数据又给出了一个反直觉的答案：2026年二季度，全球央行购金量达289吨，同比暴增62%；另外，中国老百姓买金条的热情不降反升——价格越跌，买的人越多。彭博社8月4日报道似乎也印证了这种潜藏的“热情”：中国机构投资者正大举抄底，黄金ETF已经连续14个交易日净流入，创下3月以来的最长纪录。本期节目我们邀请到了世界黄金协会亚太区投资研究负责人贾舒畅，他将和我们一起逐条拆解关于黄金的疑问：宏观世界格局如何影响黄金供需与价格？历史上的金价过山车都是为什么发生？央行大举购金还会持续多长时间？地缘冲突明明应该利好避险资产，金价为什么反而跌了？美联储加息预期将如何影响金价后市趋势？如何看待黄金ETF全球不同市场的流入与流出趋势？当旧的秩序正在崩塌、新的秩序正在建立时，普通投资者到底是该“趁跌抄底”，还是该“再等一等”？从价格复盘到供需基本面，从央行购金趋势再到个人的黄金投资配置，今天，我们一起把2026年黄金市场的真实图景完整地铺开来聊。本期剧透1、02:40 世界黄金协会，到底在干啥？2、06:51 黄金涨到5600美元后又跌破4000美元：这轮黄金大起大落，到底发生了什么？3、08:01 黄金需求正在发生结构性变化：首饰消费下降，投资需求和央行购金成为新的支撑力量4、10:57 金价下跌，为什么买黄金的人反而更多？“追涨”之外，还有另一种理性的抄底逻辑5、11:36 央行为什么持续买黄金？避险、储备多元化，以及黄金“不属于任何人的负债”属性6、14:25 同样是黄金，欧美和亚洲投资者为什么做出了完全不同的选择？低利率环境下，黄金正在成为财富存储的新出口7、18:32 金条金币和黄金ETF，两类投资者买黄金的逻辑完全不同：一个偏长期配置，一个更像交易工具8、21:41 黄金为什么从5500美元一路跌回4000美元？上涨靠资金推动，下跌源于预期反转和流动性撤离9、23:53 黄金暴跌的真正推手：不是基本面崩塌，而是短期资金过度拥挤后的快速撤退10、26:02 黄金价格的核心分析框架：宏观因素不会直接影响金价，而是通过ETF、金条、央行购金等需求渠道传导11、32:10 长期看黄金靠什么上涨？过去20多年消费者黄金需求累积，贡献了黄金趋势的大部分解释力12、35:49 央行购金还能持续多久？未来12个月，仍有一半受访央行计划继续增加黄金储备13、40:08 中国黄金储备占比仅8%，全球平均约35%：新兴市场央行还有多少“补仓空间”？14、44:35 “去美元化”并非简单替代美元，而是全球储备体系从单极走向多极后的资产再配置15、48:05 地缘冲突为什么有时推升黄金，有时反而压低黄金？美联储利率预期可能盖过避险逻辑16、51:31 美联储加息预期如何影响黄金？通胀、就业和经济增长之间的博弈决定下一步方向17、57:54 未来黄金怎么看？投资需求可能延续，央行购金、资产多元化和地缘风险仍是重要支撑18、01:01:56 黄金未来三种情景推演：基准震荡、风险催化突破5000美元，以及熊市需要满足的条件19、01:11:00 黄金配置到底该看择时还是持有？长期来看，“有没有黄金”比“什么时候买黄金”更重要听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  我只想拥有一个普通人的幸福，很过分吗？ 03.08.2026 1j 40mnt

  👨本期嘉宾：少楠｜flomo/mubu 联合创始人这两年，一种很拧巴的情绪正在职场里蔓延：你努力提升专业能力，却发现AI一秒钟就能把你的“专长”复刻一遍；你想靠一份稳定工作攒下安全感，却发现自己好像随时可能被替代，甚至很多企业本身，也都摇摇欲坠；你以为多读书、多囤知识就能对抗焦虑，结果发现自己报了一堆班儿、收藏了一堆学习教程，该不知道怎么办还是不知道怎么办。本期「厚雪长波」邀请到了flomo/mubu 联合创始人少楠。他的经历刚好踩在这几个矛盾的交叉点上：做过一款曾被判过三次“死刑”的笔记产品：2020年被说过时、2023年被说没有商业模式、2024年被说要被AI取代——如今反而靠AI活成了留存率最高的一款产品；他也做过裸辞创业、坚持多年不融资的选择，亲手验证过“扩张”和“活下去”哪个才是普通人真正该优先的事。借着重读《纳瓦尔宝典》这本书，我们试着把这几件事聊透：普通人对抗运气的武器到底是什么？打工和自由职业，代价差在哪？你收藏的知识为什么变现不了？是不是压根不该学？以及，当所有人都在说“我要被AI替代了”的时候，少楠说他更愿意先去问一句——你到底拿它来干嘛?如果你正处在毕业没几年、还没找到自己“专长”的阶段，或是卡在那个不上不下、开始重新盘算财富和幸福的年纪，我们的对话未必能给你一份满分答案，但可以是一份拿来对照自己处境的坐标。本期剧透1、02:44 为什么《纳瓦尔宝典》第一次看像鸡汤，隔几年再看却像人生说明书？2、05:24 如何“不靠运气致富”？真正的专长，不是天赋，而是在一个足够窄的领域不断往下钻3、08:56 戳羊毛、美甲、写一本书……普通人的优势，从来不是卷赛道，而是把一件小事做到无人替代4、11:47 产品经理一年不访谈50个用户、设计师不临摹100个产品——所谓核心竞争力，本质都是“笨功夫”5、15:41 为什么高回报一定伴随高不确定性？投资如此，人生也是如此，先看清回报，再决定投入6、20:52 月薪真的稳定吗？公司里赚的一万元，和自己赚的一万元，背后的能力结构完全不同7、23:02 创业要不要融资、要不要扩张？真正需要计算的，从来不是收益，而是自己愿不愿意承担代价8、30:36 想扩张之前，先确保自己不会死——普通人最大的风险，不是增长慢，而是一把梭哈9、33:34 AI来了，笔记软件是不是没机会了？少楠分享Flomo从“没人看好”到重新找到增长曲线的全过程10、40:41 幸福到底是什么？能力永远比欲望多一分，也意味着你愿意放弃那些不属于自己的东西11、55:50 AI时代最值得学什么？如果没有实践场景、也创造不了实践机会，这些知识其实可以不用学12、57:25 收藏100G资料，不叫知识管理；真正重要的，是记录自己的思考，而不是保存别人的观点13、1:01:13 AI真正改变了什么？不是替你思考，而是第一次让普通人能够系统地认识自己14、1:19:16 AI到底会不会抢工作？真正危险的，不是AI，而是一直停留在“执行层”的自己15、1:28:15 普通人最大的资产不是钱，而是注意力听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  你有多久没有提前消费了？一次性聊透零负债、个人信贷与未来预期 27.07.2026 1j 44mnt

  👨本期嘉宾：陈犇洋 | 元康投资投资业务中心董事总经理你有没有想过，你每个月还的花呗、信用卡分期、车贷月供，钱最后都去哪儿了？这期节目带给你的答案可能会让你意外：它们有一部分大概率被打包在一起，变成了一种叫ABS（资产证券化）的金融产品，被卖给各种机构投资者，安安静静地趴在别人的账户里，每个月给人家产生收益。一提到“打包卖贷款”，很多人第一反应是2008年次贷危机——房价崩了，全世界的银行跟着遭殃。但如果告诉你，同样是把贷款打包出售，中国的个人消费贷款类ABS，反而可能是过去几年表现最平稳的一类资产，你会不会好奇，这中间到底差在哪儿？本期节目我们邀请到元康投资投资业务中心董事总经理陈犇洋，希望用尽量通俗的方式，带大家把ABS这件事说清楚：借钱、还钱这么日常的事，是怎么一步步变成一种可以买卖的“投资品”的？为什么有些放贷的生意能一直稳定赚钱，有些却一放贷就爆雷？收高利息是不是就等于“割韭菜”？这门生意从商业逻辑上到底是怎么算账的？这几年大家都在存钱、不愿意借钱花，这种变化背后反映了什么？“借钱”和“还款”，好似离我们生活很近的事情，但这期节目可能又会对你理解它们，提供一个新的视角。本期剧透1、05:13 ABS到底赚的是什么钱？ABS和股票、债券到底什么关系？2、07:13 什么样的资产才配得上“做ABS”？3、13:58 从2008年次贷危机说起，风险定价最怕的不是波动，而是锚定物出现体系性偏离4、17:28 个人消费贷凭什么比房贷更稳？锚定的不是房、不是车，而是张三李四各自的个人信用5、22:50 房贷违约率常年偏低，靠的到底是房价上涨，还是购房人的薪资现金流？6、25:05 车贷里藏着两套逻辑：30万以上豪车贷拼的是人的信用，车抵贷拼的却是物的估值7、29:26 性价比公式怎么算？分子是现金流稳定性，分母是风险补偿，绝对不是看违约率高低排序8、44:18 中国ABS市场分层远不如海外精细，很多资产定价与底层信用风险其实是脱钩的9、55:38 Prime、Subprime人群怎么分？10、1:08:54 信用卡数据连续下滑，到底是消费降级，还是移动支付抢走了刷卡场景？11、1:27:57 为什么头部ABS产品的净值曲线几乎是一条直线？二级交易不活跃是关键推手12、1:34:03 这类资产最大的风险是什么？13、1:38:49 放进整体资产配置里，ABS真正起到的对冲价值是什么？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  涨了不敢追，跌了不敢拿——这轮行情为什么让所有人都很累？ 20.07.2026 1j 30mnt

  👨本期嘉宾：田光远｜嘉实基金指数基金经理一天在天上，一天在地下——这可能是最近很多投资者的真实写照。这一期，我们请到了嘉实基金指数基金经理田光远，一起聊了聊这轮让人又爱又怕的行情。为什么涨跌好像都找不到“道理”？为什么去年半导体涨得让人怀疑人生，今年却突然一飞冲天？市场到底在博弈什么？普通投资者应该在什么时候进、什么时候退？以及现在这一轮所有人都在追的AI和半导体行情，到底还能不能追？我们今天并没有从常规的宏观叙事或者企业基本面出发，而是一起聊了聊一个被大多数分析忽略的变量——流动性。在田光远的框架里，A股的短期涨跌，与其说是被“逻辑”推动的，不如说是被“钱”推动的。当每日成交额快速攀升、逼近3万亿甚至4万亿时，市场情绪最亢奋，新概念、新技术层出不穷，但这恰恰是胜率最低、风险最高的时刻；而当成交量跌到1.5万亿到2万亿的冰点、市场唱衰声一片时，反而是普通投资者该开始布局的窗口。他用这套框架回溯了去年至今三轮完整行情——从商业航天的爆发，到今年初黄金的暴涨暴跌，再到眼下这轮半导体与存储芯片的疯狂拉升——揭示出一个反复出现的规律：不是逻辑错了，而是逻辑被市场“传播”到位的时间点不同。如果你也在这轮行情里感受过“一天在天上、一天在地下”的眩晕，这一期，或许能帮你找到一套更冷静的判断坐标系。本期剧透1、02:20 核心理论：流动性是这个市场最重要的指标，比逻辑、比消息都重要2、05:43 多少流动性才安全？2万亿以下才能真正乐观，3万亿以上要开始谨慎3、08:40 这轮“慢牛”的本质：缩量不缩价，跟2015年、2021年完全不是一回事4、11:47 “上涨没有理由”：去年7-9月冲上4000点，事后才编出的故事5、13:19 黄金案例：一个“长逻辑”是怎么被资金在短期内提前兑现的，以及“大炮一响黄金万两”这次为什么没应验6、18:56 同样一套逻辑，去年没人信，今年疯狂信：半导体的冰火两重天7、22:06 “拿钱去看事”：判断买卖时机，盯成交量比盯叙事更靠谱8、28:24 这套框架追求的是胜率，不是赔率——赚的是确定性的钱，不是暴利的钱9、30:01 流动性高位时，COWAS、玻璃桥、六氟化钨……新概念是怎么“一点就着”的10、40:04 每一次暴跌，都是市场一次“全民学习”的过程11、52:45 存储芯片的2023-24年往事：从行业“要倒闭”到疯狂上涨的转折12、1:03:13 “高认知的穷人”：看懂市场和在市场里赚钱，是两件事13、1:05:11 从“阿尔法的贝塔化”到“贝塔里找阿尔法”：这轮牛市该怎么选赛道14、1:08:54 短期怎么操作：拼刺刀、网格交易、定投，三种打法给普通人参考15、1:15:00 长期最看好的方向：国产芯片，以及AI应用真正爆发还需要什么条件听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。风险提示基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。在小宇宙查看该单集文稿
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  AI时代的生产力与生产关系：工作流、岗位边界、职场人的最后防线 13.07.2026 1j 25mnt

  👨本期嘉宾：张伟 | 雪球设计部负责人过去几年，AI不断定义着不同职业的边界，推动着不同工具的迭代，无疑也引发了许多职场人对于能力护城河的探索与担忧。这一期节目，我们和雪球设计部负责人张伟进行了一场关于AI、设计和职业变化的对话。从Photoshop到Sketch，从Figma到Midjourney，再到如今人手一个的Coding Agent，伟哥几乎经历了互联网设计行业每一次工具革命。当PPT可以被AI一键生成、当非设计同事自己就能出图、当AI生成的排版足以媲美“手搓”，设计师的核心价值究竟还剩下什么？同时，作为一名陪伴雪球走过12年的老股民，伟哥也把这种对行业变化的观察带到了投资中。他曾因为AI对设计行业的冲击而重新审视相关公司的长期价值，并卖掉了自己持有的Figma股票。这期节目，我们试图从一个设计师的转型经历出发，聊聊当下每个人都需要面对的问题：我们的能力究竟哪些正在被AI取代，哪些还是最后的护城河？为什么他认为是"生产关系决定生产力"？一个对代码零基础的打工人，如何使用Vibe Coding帮助自己更好地工作？如果你也想在AI时代"零起步"，第一步到底该怎么迈出去？希望听完这期节目，我们都能开始思考：在AI时代，应该如何重新理解自己的能力与价值？本期剧透1、03:34 来到雪球是我开启投资的契机2、08:40 一度看好拼多多，结果抄底抄到半山腰3、16:22 2014年来雪球直到现在，设计部的工作发生了哪些变化？4、21:53 “人人都能xxx”是不是夸大其词？5、27:32 设计师的能力——使用工具、审美、判断力6、31:29 当老板已经不再需要你做PPT，是否会感到一丝焦虑？7、37:23 就算有了好的生产力，如果生产关系不发生变化，也发挥不了生产力的最大效能8、44:15 现在基本上我都直接在Coding里改界面和改UI了，不需要经过Figma9、49:03 工具本身不是壁垒，使用工具的经验才是10、54:10 以前10个能力分给了10个岗位里，现在可能只需要分给3个岗位了11、59:57 Agent产品 VS Chatbot，从执行落地层面你更需要前者12、1:12:11 我们并不享受工具执行、使用的过程，我们享受的是把想法呈现出来的过程13、1:17:37 AI有能力生出不AI感的图，以假乱真14、01:22:58 如何开启AI第一步？首先你要有一个目标，然后再花钱买个账号听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  起底世界杯正赛48支球队背后的全球经济图谱 06.07.2026 2j 29mnt

  👨本期嘉宾：石磊｜「十分吸引」主理人一张世界杯正赛的对阵表，能不能当一张世界经济地图来读？答案是：能，而且读出来的东西可能比想象中“扎心”。这届美加墨世界杯48支正赛球队，合计经济总量约占全球GDP的30%，但当你把GDP排名和出线名单摆在一起对照，会发现两者几乎毫无关系——中国、印度、意大利这些经济体量前列的国家缺席，而佛得角、海地等这类GDP排名垫底的小国却踢进了正赛。这期节目的起点，就是想弄明白：这种“错位”背后，究竟是运气使然，还是有更深的结构性原因。这期节目我们和「十分吸引」的主理人石磊一起，顺着参与世界杯正赛的48个国家往下拆，捋顺了它们在全球产业链和资源版图里真实的位置：美加墨看似绑定紧密实则各怀心思、加拿大靠资源资产闷声赚钱、阿根廷从百年前的富国滑落进反复的通胀死循环、德国因为一场战争由“特别强”变成“一般强”、日韩为何会把自己焊死在美国的科技供应链上、中东是否正站在石油需求见顶的结构性拐点前？基于产业细节和真实案例，我们一点点拆解出来了一整套已经被重新洗牌的全球权力与财富分配逻辑。比拆解国家更值得注意的，是对“现在该怎么投”给出的具体判断，石磊认为：全球资产大概率只剩两条主线——科技和资源，中间地带的东西正在被系统性地“撕破”；而这种撕裂不只发生在国家之间，也发生在收入分配、产业链位置、乃至“什么才算真正有价值”这件事本身之上——这正是“K型世界”的真正含义。本期剧透1、00:39 世界杯正赛48国合计经济总量约占全球GDP的30%，这期节目我们真正想聊的是世界杯背后的经济故事2、01:36 一个悖论：GDP排名和足球战绩几乎完全不挂钩，中国、印度、意大利集体缺席正赛3、04:04 GDP全球前十里，中国、印度、意大利、俄罗斯都没能踢进正赛4、09:23 美加墨看似紧密捆绑，但“他们的心思可能并不完全在一起”5、14:21 美联储很难加息，因为美国经济已经太依赖“便宜的钱”6、19:18 美股AI投资现在是“理性泡沫期”，和非理性繁荣的区别在于涨的东西有业绩支撑7、23:56 判断AI泡沫拐点的核心指标：金融条件是否紧缩？算力租赁价格是否暴跌？8、34:18 加拿大“老登科技”案例——星座软件靠严格估值纪律做到年化复合回报30%9、39:28 李嘉诚1986年抄底加拿大能源公司的故事，被称为他一生“最伟大的资产”10、44:34 墨西哥的本质：发达国家的近岸外包中心，制造业时薪只有美国的1/4到1/511、50:47 拉美资源诅咒的核心机制：资源好赚钱，没人愿意做难而正确的产业升级12、55:42 一段鲜有人知的历史：阿根廷1913年人均GDP全球第五，超过法国、德国、加拿大、澳大利亚13、1:03:31 民粹—印钞—通胀—军政府—再民粹，阿根廷百年都陷在这个恶性循环里14、1:21:16 为什么说俄乌战争是德国经济由强转弱的明确转折点？15、1:25:32 英国脱欧十周年，官方数据承认GDP比留在欧盟低了6到8个百分点16、1:38:01 荷兰阿斯麦：一个“微缩版的荷兰经济状态”，靠开放和跨国协同做出光刻机护城河17、1:50:58 霍尔木兹海峡冲突改变的不是油气供给量，而是中东的风险溢价和资金流向18、1:56:32 中东的真正拐点：全球原油消费总量预计5年内达峰19、1:59:48 日韩已经被绑上美国的科技战车，“投日本韩国其实是在投美国的供应链”20、2:02:01 现在投资只剩两个主题：要么投科技，要么投资源，中间的东西大多要被撕破21、2:25:48 K型经济的三层含义：分配的K、产业链位置的K、价值观的K听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  互联网泡沫、量化崛起、沃什首秀，投资30年的美国往事 29.06.2026 2j 12mnt

  👨本期嘉宾：许仲翔｜锐联集团创始人暨全球CIO沃什首秀之后，我们和锐联集团创始人暨全球CIO许仲翔聊了聊美联储、黄金、AI泡沫，以及早期量化与指数发展史。沃什刚完成首次议息会议，市场争论他是鹰派还是鸽派、独立还是听话。锐联资产管理创始人许博的回答是：研究沃什这个人，本身就是错误的起点。理解美联储，先要理解它的委托人结构——谁任命了他，谁的中期选举需要一张降息的支票，谁在用这场戏建立自己的credibility。这不是阴谋论，是第一原则。顺着这条逻辑往深走，许博展开了一套与主流叙事颇为不同的宏观框架：美国政府印钱，根本不是“乱花钱”。 它的本质是一种财富转移机制——民企创造繁荣，但繁荣高度集中，政府通过发债、印钱，把这部分财富稀释后再分配给没有参与到的人。AI越强大，财富集中度越高，政府就越要印更多的钱。所以美国国债从40万亿走向100万亿，不是危机的征兆，而是繁荣的镜像。关于黄金，他说出了一个反常识的结论：每次打仗，黄金不涨反跌，平均跌幅15%至20%。原因很简单——资源丰富的国家在战时卖资源换美元，美元花完了，就卖黄金换美元去买军备。黄金的长期逻辑在别处：从拜登用美元制裁俄罗斯的那一刻起，全球央行发现美元这个储备货币可以被“定向违约”，信任一旦打破就难以修复，各国央行从此多配黄金，不是因为偏爱，而是因为没有别的选择。AI泡沫的问题，他的答案也出乎意料。互联网泡沫时，谁都看不清应用场景，估值乱七八糟；今天，一家快倒闭的卖鞋公司改名加了“AI”两个字，股价涨了四倍。泡沫当然存在。但如果把时间轴拉到三十年，互联网究竟创造了多少价值？“你早期那五年觉得它变现能力简单粗糙，可是后面五十年它变现了多少？”许博认为，AI是一模一样的结构，只是一个已经发生，一个正在发生。当年的思科，就是今天的英伟达；当年大家以为雅虎是搜索引擎的终点，结果后来才有了谷歌。从物理系到华尔街，许博的路径本身也是一个有意思的样本。加州理工的经济实验室用真钱让学生玩市场游戏，他去太多次被赶出来，干脆加入实验室做研究。科网泡沫亲历了S&P500的荒谬——五百只股票里真正在动的只有四五只，“这哪里是有效率的市场？”由此开始写基本面指数的论文，后来与PIMCO合作把这套逻辑做成产品，再往后进入中国市场。他用了一句话概括量化宏观的核心哲学：“赚快钱是全世界最拥挤的地方。我们看的是那些比较不拥挤的、长线的东西。”以及：“大部分投资失败的人，不是因为做的事情太少，是因为做得太多了。”本期内容信息密度极高，适合认真收听。本期剧透1、00:02:13 开门见山——研究沃什这个人是浪费时间，真正的第一原则只有一个：他老板特朗普要什么？2、00:03:19 降息是一张承诺选民的支票，中期选举前必须兑现，政治逻辑比通胀数据更硬3、00:07:18 6月17日12:0全票按兵不动，点阵图里半数人暗示加息——这叫“嘴巴上鹰派，成本最低的操作”4、00:11:23 加息是粗暴的止痛药，降息才能打开供给面——供给冲击引发的通胀，根本不需要用升息来解决5、00:13:04 美国印钱不是为了制造繁荣，而是为了把繁荣分给没参与到的人；AI越强大，政府要印的钱只会越多6、00:18:56 关税是搬砖砸脚的民粹表演，打在中国身上是瞎讲，价格上去的是美国消费者自己——这东西不可持续7、00:23:50 黄金的反常识：每次打仗黄金都跌20%，因为资源国要卖金换美元打仗；长期看涨黄金，本质是看跌美元8、00:34:00 一个量化宏观基金经理的诞生起点：10岁移民加州，物理系没龙可屠，经济实验室给钱玩游戏9、00:41:58 亲历了从雅虎到Cisco的那场科网疯狂：估值乱七八糟，公司今天赚不赚钱根本没人在乎10、00:47:06 AI泡沫和互联网泡沫一模一样——今天的英伟达像极了当年的思科，今天的Anthropic像极了当年的雅虎11、00:51:18 硬件周期处于中早期，需求仍在扩张——但股价已经完全定价了市场能看到的一切，散户现在抢入未必便宜12、01:01:56 科网泡沫让他看到S&P500的荒谬：500只股票里只有4、5只在同涨同跌，市场根本没有效率13、01:27:02 2008年足够分散、足够敬畏泡沫；痛苦的是2005到2007年，因为做对的事，市场暂时不给奖励14、01:33:04 中美量化最大的土壤差异：美国散户太少，只能抱机构长钱做基本面；但在中国，短线价量模型反而是黄金矿15、01:37:54 量化+宏观+多资产：我们如何做国内资产的配置？16、01:49:58 人类超过AI的一个点在于——reasoning17、01:55:09 可解释因子的周期性，会不会短期穷尽？失效？过度拥挤？18、01:58:40 量化宏观与主观宏观选手在面临股债商三杀情景下的区别19、02:01:48 落地到当下仓位——2024年把黄金加到组合的30%，不是因为预判到了4000美元，而是模型告诉他：那时黄金与所有资产的相关性极低，是最便宜的风险分散工具20、02:05:17 机器模型、基金经理都在干什么？21、02:08:45 观点不是通过模型来的，是在每个基金经理的脑子里的听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  卖在人声鼎沸处，就是趋势结束时？ 22.06.2026 1j 41mnt

  👨本期嘉宾：丁楹｜康曼德资本董事长、基金经理AI板块涨到高位、估值越来越贵，行情开始分化，不少投资者面对科技股已经“不敢下手”——这究竟是2000年式的泡沫，还是一轮远未结束的趋势？当市场从流动性驱动转向盈利驱动，当人人都能让AI“推票”，主观投资的价值又在哪里？比起追逐热点和盘感，真正能穿越一轮轮牛熊的，往往是一套被反复打磨、不断进化的投资体系。本期节目我们邀请到康曼德资本董事长、基金经理丁楹。他1994年入行，是中国第一批公募基金经理，32年里几乎完整经历了A股每一轮周期。这一次，他带我们复盘“公奔私、从平庸到爆发”的完整路径，也拆解了支撑他长期投资的底层体系。我们聊到最核心的几个问题：为什么他在6000点偏左侧、市场最疯狂时离开公募？创业初期为何刻意不冒进、用一年换投资人的信任？又是怎么把SABKMD评级体系真正跑通的？也解读了他的12字投资哲学——跟随趋势、学习常识、拥抱创新，为什么趋势决定止损、常识决定胜率、创新才决定赔率？还聊透了当下最关心的话题：他如何亲手搭了个AI agent辅助投资决策，又为何坚持“AI用得越多越需要调研”？站在康波周期的视角，已经很贵的AI行情，是泡沫还是趋势？无论你想看懂一套穿越牛熊的投资体系，理解主观与量化、调研与AI如何结合，还是想知道在AI与康波周期的交汇点上钱该往哪放，这期节目都会给你一套更清晰的答案。本期剧透1、09:36 一本《沃伦·巴菲特之路》如何改变投资理念？“买股票就是买企业”——价值投资的种子从这里扎根2、14:24 1999年，28岁跻身中国第一批公募基金经理，一上手就管20亿3、26:45 复盘6124点：股改、汇改、地产产业链，才是那波大牛市真正的推手4、29:26 6000点最疯狂时，为什么选择离开？5、37:14 康波周期第一次登场：它如何精准预言了2008年那场全球金融危机？6、41:35 2013年公奔私：笃定私募会复制公募的“黄金十年”7、44:20 创业头两年净值几乎一条直线——不是不会做，而是在用一年换信任8、50:44 吉利两年10倍怎么提前抓住？研究员靠给4S店打电话挖出左侧机会9、54:09 SABKMD评级体系是怎么跑通的？又如何用“投资速度”决定加仓还是换仓?10、01:02:42 亲手搭的AI agent，每天早盘前出建议——但“AI用得越多，越需要调研”11、01:14:07 “康曼德”是什么意思？健康、慢慢、得到——藏着三个十年的打算12、01:17:48 12字投资哲学：趋势决定止损、常识决定胜率、创新决定赔率13、01:30:57 从流动性驱动转向盈利驱动，AI是泡沫还是趋势？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  “置身厂内”的我们，如何找回自洽的人生？ 15.06.2026 1j 9mnt

  👩本期嘉宾：蒙蒙 |「不上班基地」主理人《置身钉内》刷屏的这几天，我们刚好在准备今天这期节目的后期工作，第一时间决定赶在这个时间把这期节目上线。虽然录制时间在5月份，我们当时也无法对这篇文章做出讨论，但这期节目的嘉宾，也是一个在厂里历经了十几年折腾的人，她对于职场、生活与投资也有着自己特殊的理解。在我看来，这篇文章像是一个人被系统消耗殆尽之后留下的最重的东西，它从一个普通员工的视角，回答了“为什么会变成这样”，也让很多人看清楚了那个系统里发生了什么。但它本质上是一个关于“在里面”的故事——一个人深陷其中，看得足够清楚，才能写出那7.5万字。而这期节目的嘉宾蒙蒙的故事，发生在“在里面”之后。她不是没有深陷过，只是在某个时刻，她开始把注意力从“这个系统为什么是这样”转向了另一个问题：我自己要怎么办。这期节目，聊的就是“我自己要怎么办”。蒙蒙在百度、携程、美团，三家大厂就职将近15年，她经历了互联网的高潮与落寞，她感受到职场上的“墙”越来越厚：经历过生完孩子返岗，发现每天加班到深夜，再也见不到孩子；经历过带着桥本氏甲状腺炎低烧一个月，发着烧还要开会、还要背KPI、还要在两个目标不一致的老板之间当夹心饼干。她最终在第四次提出辞职后，彻底远离打工生活，开启Fire之旅。但可能很多人最想问的是：如果我也不想熬了，财务上应该怎么准备？我该如何判断我有没有Fire的“资格”？或者说，我到底适不适合Fire生活？事实上，蒙蒙决定Fire也并不是某一次突然想通了的顿悟，而是完全准备好了的结果：她把退休之后每一年的收支、投资收益率、最坏情况下的资产缩水反复验算——直到那个数字让她觉得，天不会塌，她才真的有底气选择离开。这也是是一套她用真金白银砸出来的投资方法论。从个股到行业指数，从行业指数到资产配置，从资产配置再到引入期权做对冲——每一次迭代，都是前一次踩坑之后的重建。到底如何才能找回自洽的人生？这或许才是我们最终想要探讨的终极议题。本期剧透1、04:02 入行互联网始末，细数百度、携程、美团三段产品经理职场经历2、08:47 北上深职场大对比：三座城市工作氛围、生活节奏有哪些鲜明差异3、21:36 常年内耗+身体亮起红灯，四次提离职终喜提退休4、27:38 直面35岁职场焦虑，大厂人员优化背后的现实问题5、35:36 重仓中概股浮盈900万后回撤600万，两大投资信念彻底崩塌6、38:03 从投资个股转向资产配置，因为我在最熟悉的企业上也没能赚到钱7、45:43 资产配置策略持续迭代：互联网大厂打工经验教会我抄作业8、59:30 羡慕别人的高收益率？明确自身能力圈比盲目跟风靠谱多了9、01:04:55 每一次回撤都是成长，早点建立起自己的交易规则10、01:06:15 新手常见错误：逢低加仓不一定都是对的，低点往往难以判断11、01:07:08 决定FIRE之前，一定要明确财务状况+成就感来源两大核心问题听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  能分析数据不等于真的理解宏观经济，但AI快做到了 08.06.2026 1j 22mnt

  👨本期嘉宾：陈鹏｜远澜基金合伙人、宏观量化投资经理全球资产剧烈波动的这一年，宏观策略、尤其是宏观量化，正被越来越多的私募投资者重新关注。借助量化与AI的算法加成，这类策略被认为能更敏锐地捕捉市场信息，也更从容地应对极端行情。但对大多数投资者来说，宏观量化依然有点“看不懂”：它到底赚的是什么钱？很多人说，赚的是“概率的钱”——可这个“概率”，真的只是“赢面有多大”这么简单吗？本期节目我们邀请到远澜基金合伙人、宏观量化投资经理陈鹏，从投资者最关心的地方聊起：量化是不是一个只看数据、每次都能押对的“黑箱”？为什么一支优秀的团队，盯的不是“做对时能多赚多少”，而是“做错的那40%怎么少亏”，甚至宁可不用号称90%胜率的策略？同样是看宏观，主观宏观会给你一个明确判断，宏观量化却只给出一串概率、靠数量去积累优势——两者差在哪，又该怎么选？AI也是这期绕不开的话题：同样是地缘冲突，为什么俄乌之后黄金上涨、伊朗之后黄金却下跌？传统量化照搬旧规则会吃亏，大模型却能拆解出两者背后的不同。而让“数字虚拟人”替你选股，听起来很美，为什么至今仍停留在实验室？此外，陈鹏还结合当下给出了他的研判：海外为何正滑向一个偏“滞胀”的二次通胀窗口、中国为何反而是全球相对最健康的市场，他们的组合又为何正在“降权益、加商品”。最后还有一个很多人好奇的问题：基金经理的主观看法，和策略实际跑出来的仓位，到底该听谁的？无论你是想真正搞懂“宏观量化赚的是什么钱”，想分清主观宏观、宏观量化、量化股多到底有什么不同，还是好奇AI正在如何重塑一家资管公司，又或者只是想知道当下这个市场该怎么配，这期节目都会给你一个更清晰的答案。本期剧透1、03:11 理论物理博士、石油公司勘探，再到量化基金经理——陈鹏的“跨界”履历2、12:38 为什么真正赚钱的量化方法，书上根本找不到？3、18:05 量化的本质是概率交易，赚的不是每次押对，而是概率优势的积累4、20:11 反常识：优秀的团队盯的不是“做对多赚”，而是“做错少亏”5、22:21 高胜率的策略，为什么陈鹏宁可不用？6、26:16 AI之下，一周才能磨出的策略，现在一天跑通7、27:51 从“数字信号”到“读懂文字”，AI怎么自己读新闻、给判断？8、37:17 同样是战争，黄金为何一涨一跌：照搬旧规则的量化栽了跟头，AI却一眼看穿两次的不同9、47:56 “数字虚拟人”替你选股，为何还停在实验室？10、57:18 同看美联储，主观给结论，量化只给一串概率，差在哪？11、01:14:43 二次通胀/滞胀下，债股商怎么走、中国市场为何最健康？12、01:18:06 当基金经理的“个人看法”和模型仓位打架，该听谁的？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  价值切成长是一件容易的事情；成长切价值，非常难 01.06.2026 1j 14mnt

  👨本期嘉宾：张翼轸｜自媒体@EarlETF、播客「精分派」主理人过去一年，A股市场最极致的一件事，可能不是上涨，而是“集中”。所有人都在谈轮动，但张翼轸的判断是：这一轮真正的大轮动，其实根本没有发生。资金始终围绕AI：从光模块、算力，到半导体、存储、机器人，再到后来的Agent与AI应用，看起来板块每天都在切换，但真正的大主线，从来没有离开科技。所以他在节目里说了一句很有意思的话：“所有拥抱光模块的人，都是聪明人。”因为过去这一年，很多传统意义上的“价值投资”“均衡配置”“行业分散”，其实都在失效。真正有效的，是拥抱趋势。但矛盾的是——就在越来越多人开始相信“AI牛市刚刚开始”的时候，张翼轸却开始主动降仓位了。他用自己的模型测算未来三年的风险收益比，把长期权益仓位一路从七成降到五成出头；与此同时，他却仍然保留着一半仓位继续跑动量策略，甚至继续拥抱科创50和创业板。听上去很矛盾。但这恰恰构成了他这几年越来越成熟的一套投资体系：一半做趋势，一半做价值；一半相信市场，一半防备市场。他说，这不是“资产的多元化”，而是“策略的多元化”。因为在他看来，过去很多年那种“股债配置”的免费午餐，可能正在逐渐消失。ETF时代、全球资金行为趋同、资产相关性上升，都在让传统配置框架失效。于是，他开始研究CTA。不是为了暴富，也不是为了高收益，而是为了在未来真正的大波动里，拥有一种“能够靠做空赚钱”的能力。这一期节目，我们和张翼轸聊了很多：为什么他说自己“没有任何信仰”；为什么AI正在改变投资研究，但不会替代投资；为什么他开始警惕“牛市信仰”；为什么他觉得“赚到，比赚更多重要”；以及，一个经历过多轮牛熊的老交易者，是如何理解回撤、仓位与风险的。如果说过去几年，中国投资者讨论最多的是“买什么”。那这一期更像是在讨论：未来几年，我们到底应该靠什么活下来。本期剧透1、02:00 DeepSeekV4是少数“普通人可以参与的AI事件驱动机会”，但更让他兴奋的是技术层面：V4命中缓存的读取价格只有行业水平的2%，这个才是它真正的护城河2、04:23 Agent时代来了，token消耗量是以往的十数倍——便宜这件事情，就变得越来越重要3、06:24 DeepSeek是“国运之争非常重要的一环”——如果这条技术路线能走下去，中国AI基建的路径会和美国截然不同，甚至可能不再依赖韩国高阶存储4、09:51 用AI干活儿的“红线”：能流程化做的，就流程化做，不要让大模型去做，因为金融投资对数据准确性的要求，是大多数模型目前给不到的5、13:57 AI到底是帮你省时间了，还是让你干了更多活？可能主要取决于你在职场的定位6、18:26 AI最大的问题是它没有痛苦，你亏钱的时候是痛苦的，这是我们跟AI最大的区别7、22:23 我用AI重跑了一遍A股估值模型，结论是按当前位置，未来三年累计可能要跌20-30%8、27:38 “赚到比赚过更重要”，个人投资者没有基准考核，按绝对收益想问题9、29:32 为什么会开始研究CTA？CTA靠做空捕捉收益，是策略里唯一缺失的一块10、36:52 一半动量（追涨杀跌），一半价值（越跌越买），看起来思路完全矛盾，但大量研究证明这两个策略都没有圣杯，也都有自己难受的时间11、43:47 详细拆解目前的仓位结构：50%动量（创业板、科创、美股、商品ETF轮动）+ 50%价值（红利、小微盘、指增）+ 新买入一只CTA私募12、01:06:41 A股这一年多根本没有真正的轮动，这一波AI行情，如果光模块、芯片结束了，可能大牛市就结束了听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  关于白酒是周期见底还是永久衰退的一次审视 25.05.2026 1j 30mnt

  👨本期嘉宾：@villike｜雪球球友白酒，曾经是中国最确定的生意之一。但这几年，这份确定性正在被一点点磨损。批价下行、渠道积压、消费场景收窄，2025年的财报一出，更是让市场哗然——茅台首次双降、五粮液财务洗澡、泸州老窖断崖下滑，高端白酒的增长逻辑可能正在经历十年来最严肃的一次拷问。这期节目我们请来了雪球球友villike。他2013年入市就开始遵循格雷厄姆的方法论，用他的话来说，泸州老窖就是他的股市“初恋”，随后又买入了茅台，两只高端白酒都持有超过十年，中间只做过一次减仓。在节目录制过程中，villike帮我们梳理了茅台这些年客群的几次迭代、i茅台对于如今茅台的意义等等；而对于泸州老窖，他同样回顾了其从"名酒变民酒"的战略失误，到如今大单品的重建，再到少有人注意的38度国窖1573在北方市场悄然成为"神一般的存在"。当被问及如何应对行业的一次次波动和市场上不同观点的碰撞时，他提到：你如果太关注宏观，或者太抠细节，都不行，你得在这两者之间找到平衡。在这个很多人开始动摇的时间节点，相信大家都想搞清楚，白酒是否还能够打破如今的负面叙事？礼品文化还撑得住高端定价吗？这门生意还值得长期持有吗？让我们带着这一系列问题，一起听听他怎么看。本期剧透1、03:52 2013年进入股市，第一只就是泸州老窖2、05:31 早期追随格雷厄姆分析白酒行业，茅台当时只能居于泸州老窖之下3、11:14 这轮新的负面叙事，跟早期三公消费受限后的那轮相比，有何差异？还是一个历史的再现？4、14:19 投资白酒企业不需要有很强的商业洞察力，再怎么懒，天天捣鼓＋借助AI，基本上半个月一个月，也会有基本的认知了5、17:10 茅台的客户结构怎么变化、往哪里变化，是研究茅台最重要的问题之一6、21:50 白酒这门生意最独特之处在于它的金融属性7、31:13 茅台总是跟最强势或经济上最有话语权的群体绑定在一起，但它本身是一个相对被动的接受者8、33:34 投资的话，你要在宏观和微观中找到平衡，不要钻牛角尖9、36:36 如何看待茅台的首次双降？10、51:16 i茅台表面上看是双输，但却是茅台做的一件非常正确的事情11、59:40 泸州老窖如何从名酒到民酒？12、01:11:43 我个人认为一家公司的低谷期一定不会超过三年，最晚可能2027年底也差不多可以走出来了13、01:15:48 泸州老窖在明修栈道，暗度陈仓，这些年它悄摸摸培养出来了一个大单品——38度的国窖157314、01:22:08 哪个时代的年轻人也不怎么喝白酒的，但到了我这个年纪给长辈送礼，拿出茅台的感觉是不一样的15、01:27:36 白酒还是好的红利股吗？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  特朗普访华后，细数影响全球资产配置的中美要素 18.05.2026 1j 8mnt

  👨本期嘉宾：@戴旻｜富达基金多元资产部投资策略总监美国总统特朗普在上周五刚刚结束对中国的正式访问。这次行程里，除了庞大的政府团队，还有一个很值得关注的细节：随行的企业家名单，几乎浓缩了当下美国最核心的资本与产业力量——从华尔街到硅谷，从金融资本到AI基础设施。很多人把这次访问理解成一次外交事件，但如果站在投资和资产配置的视角来看，它更像是一次全球资本市场“核心变量”的集中呈现。因为今天的中美关系，可能比过去任何一个时期都更加复杂，也更加深刻地影响着全球市场——这里既有全球最大两个经济体之间的经贸往来与供应链重构，也有AI时代最核心的技术竞争与产业协同；既有关税、贸易与地缘层面的博弈，也牵动着美元、资本流动、全球风险偏好以及各类资产的定价逻辑。更重要的是——过去几年，全球市场经历了太多波动：关税战、地缘冲突、通胀、加息、AI浪潮、供应链重构……很多人会发现，现在越来越多资产的背后，其实都绕不开同一条主线：中美关系。甚至某种程度上来说，一个真正意义上的全球资产配置，是不可能脱离对中美两国基本面、产业趋势与政策周期的理解的。所以这一期节目，我们邀请到了富达基金多元资产部投资策略总监戴旻。富达作为一家拥有深厚全球资产配置经验的资管机构，对于全球宏观周期、AI产业趋势以及跨市场资产定价，都会有非常体系化的观察。节目里，我们会重点聊清楚：今天的钱，尤其是在特朗普访华之后，我们到底应该往哪里放？在达成“中美建设性战略稳定关系”的新定位共识之下，我们到底该如何看待影响全球资产配置的几个最重要的中美要素，具体一点来说：我们该如何看待中美宏观经济和基本面的未来趋势？中美AI产业将如何发展、泡沫到底存在吗？如何面对一个全球资本市场都集中在AI的超级单边行情？美股和A股市场的相关性是否越来越弱？中美经贸关系以及地缘政治冲突又在如何影响全球资产配置的大类选择和权重配置？如何看待不同资产在当前市场的配置价值？这一期节目，希望能给你一个更完整、更长期的视角。本期剧透1、02:03 刚从富达波士顿总部回来，感受到的整体投资基调是什么？2、06:04 特朗普访华：从企业家名单的变化看9年间全球产业格局，大变天！3、08:47 AI还在早期？类比电力和互联网，这个进度条可能才走到10%4、13:55 AI会出现第三次崩溃吗？判断泡沫有没有形成，可能只需要看：投下来的每一分钱生产的每一个芯片、每一个内存条是否都实实在在地用上了？5、21:40 配美股vs配A股，同样都是“配AI”，但背后逻辑完全不同6、30:18 跨中美市场配置还有意义吗？中美股票相关性还在0.5以内，同时持有仍然有意义7、38:25 关税战打了这么多年，为什么中国出口反而越来越强？8、43:21 关税到底如何影响我们的投资决策？烈度会越来越弱？9、45:17 用经济周期四象限定位中美经济基本面：美国在“增长到过热”之间，中国偏“复苏到增长”之间10、48:55 具体到投资策略：首先还是要保证多元分散，在内部的结构中随着各个国家经济周期的演进去做调整11、55:41 霍尔木兹海峡冲突下，黄金的中长期逻辑有没有被破坏？为什么选择有色与工业金属？12、01:01:47 围绕世界格局变化，富达在大的投资框架上面，有没有一些适应性的调整？13、01:06:09 今年更重要的还是关注向上的经济周期，以及在宏观碎片化的不确定性之间找到平衡听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  顺着猪肉价格的底，一起来探消费预期的底 11.05.2026 1j 6mnt

  👨本期嘉宾：@刘重杰｜招商基金基金经理猪肉价跌至历史低位，比生姜还便宜，茅台、泸州老窖营收净利双降，创下历史纪录，2026年春天，中国消费市场递出的两张成绩单——一张来自食物链的底部，一张来自消费欲望的顶点。但这期节目想聊的，不只是猪价和白酒。一边是必选消费的周期磨底，一边是可选消费的估值纠结，当科技板块一路高燃，躺平在地板上的消费板块到底什么时候才能迎来反转？本期节目的嘉宾是招商基金的基金经理刘重杰，他管理着畜牧、食品饮料、红利、A500等多只ETF，兼具量化思维与产业研究视角。用他自己的话说：我是“从小打猪草长大的”，出生在湖北江汉平原，厨房后面就是猪圈。这期对话里，他给出了一个让人重新理解大消费的坐标系：必选消费和可选消费，分析框架应该完全不一样。 猪肉是刚需标准品，价格再便宜你也不能多吃多少，价格再贵也得买，所以供给的波动才是价格剧烈波动的根本；白酒则不同，剔除高端商务场景之后，它的需求对价格是有弹性的。这两个行业，受经济环境的影响机制，从根本上就不是一回事。他还提出了一个有点“扎心”的判断：食品饮料在GDP中的占比，会缓慢而坚定地下降——这恰恰是一个经济体走向成熟的标志。但这不意味着食品饮料没有投资机会。生意只有这么大规模，不代表这家公司没有利润。而个股层面，他认为：那些已经在布局出海的管理层，是他最愿意关注的信号。节目里我们一起聊了市场最关心的问题：触发大消费系统行情的开关在哪里？猪价跌穿地板代表着什么？白酒销量下滑、年轻人不喝，逻辑真的成立吗？猪肉、CPI与通胀到底是什么关系？食品饮料行业的天花板在哪里？如何看待消费品出海带来的投资机会？今天，从肉蛋奶出发，重新理解大消费的投资逻辑。本期剧透1、02:09 深耕畜牧养殖+食品饮料，见证消费从高峰到磨底2、07:52 中国人均猪肉消费真的降了？健康饮食、替代肉类影响有多大？3、11:15 必选vs可选：猪肉与白酒的投资框架，本质完全不同4、13:00 猪肉为什么几乎无品牌差异？高度工业化后的标准品逻辑5、16:01 猪价历史性低位有多严重？猪粮比跌破警戒线，全行业亏损6、20:46 周期核心指标：能繁母猪、出栏均重、二次育肥，怎么前瞻判断猪价？7、23:30 散养户加速退出，规模化养殖占比超60%，行业格局彻底变了8、29:57 猪肉在CPI中占比仅2%，波动大才是关键影响力9、35:40 扎心数据：食品饮料在GDP占比持续下降，为何龙头依然能赚钱？10、41:11 消费成长出路：只有出海和差异化才能穿越天花板？11、49:57 从肉蛋奶到整个食品饮料板块，未来格局是稳固集中还是继续内卷？12、59:25 消费反转信号：收入驱动＞价格驱动，PPI转正才是关键扳机13、01:04:33 消费能跟AI、先进制造业起飞吗？结论可能和你想的不一样听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  一个简单到不能再简单的指数投资策略 04.05.2026 1j 7mnt

  👨本期嘉宾：@奶员外｜雪球球友这一期节目，我们和球友@奶员外聊了一段“很不典型”的投资路径。他曾经在体制内工作时，阴差阳错接手了家庭账户，从2008年入市，一路从“看不上股市”，到沉迷技术分析；也经历过加杠杆操作，把60万亏到只剩2万的至暗时刻。此后，他用一套极其克制的交易系统，在接下来的几年里实现了连续正收益：只在市场环境合适时出手、只做强势标的的“第二波”、控制仓位与交易频率、用赔率而不是胜率构建收益。但有意思的是——就在这套方法“被验证有效”之后，他近两年却开始逐渐远离个股，最终彻底收敛为指数投资。今天的聊天会从@奶员外的亲身经历开始，聊聊为什么一个已经“验证过有效”的方法，会被主动放弃？为什么他说，很多收益更高的策略，从一开始就不适合普通人？以及，一个人可以承受的波动，和一个家庭可以承受的波动，有什么本质区别？我们常说“投资是赚认知内的钱”，一方面确实是比拼认知与能力，另一方面其实更是比拼你能不能活下来且走到最后。最后，祝大家五一劳动节快乐哦！本期剧透1、03:14 入坑起点：老婆2007年被套，“你做不好了我来”——就这么接盘进了股市2、05:57 2008年大跌没亏钱，反而种下了祸根——人一旦觉得自己天赋过人，后果往往比亏钱更严重3、08:00 带着60万大军杀赤壁，结果亏得“曹操附体”4、10:06 只剩2万块时，我做了一件很多人做不到的事：彻底放弃翻本的念头，从零重建交易系统5、12:34 “好的买点永远在调整后”——我的K线战法核心就这一句话，只抓强势股的第二波，低频、轻仓、严格止损6、14:29 从不看基本面，不是因为懒，而是K线本身就是所有已知基本面的“果”，再去追因是多此一举7、17:57 判断市场顶部有一个民间指标：当你的丈母娘开始向你推荐股票，广场舞大妈开始分享今天赚了多少……8、20:20 2014年底辞职的导火索，不是股票赚了多少钱，而是丈母娘说要帮他出双胞胎女儿的奶粉钱9、21:56 聊到全职炒股：我们真的不建议你这么做10、36:44 从K线派到指数信徒，转变发生在熊市里：个股跌了有人说故事，指数跌了你只需要相信一件事——中国经济会不会更好？11、44:38 怎么看A股“总回到3000点”？经济增长和股市强弱有没有必然关系12、47:07 一个大宽基打底，一个消费和一个科技两大护法就够了13、57:43 指数投资最简单的三七战法！人有时候需要的不只是答案，是一群人一起扛14、01:03:06 你得用小钱去试，别拿全部身家赌一个“想象中的方法”听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿
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  五个研究组，五十只股票，一套穿越周期的家底 27.04.2026 1j 19mnt

  👨本期嘉宾：吴伟志 | 中欧瑞博董事长、首席投资官市场总在周期里反复摇摆，有人追热点、猜宏观，有人盯着情绪与噪音，越操作越焦虑。在A股摸爬30余年、穿越数轮牛熊的投资人，该如何守住长期收益？本期节目我们邀请到中欧瑞博董事长、首席投资官吴伟志，他把投资比作种树——真正带来回报的，不是风雨阴晴的短期波动，而是你种下的优质资产组合。我们聊了一系列关键问题：白酒跌到什么位置才算真正的机会？成长与价值为何必须各自闭环、不能混搭？左侧布局该怎么控制仓位、分阶段加仓？如何从消费、科技、医药、周期、价值五大投研组筛出50-80只核心标的？成长股和价值股的估值逻辑到底差在哪？为什么AI能提升效率，但替代不了深度研究与主观决策？主观与量化又该如何融合？在节目中，吴伟志还坦诚分享了他的“投资心经”：逆向投资只能用在择时，不能用在选股；共识不可怕，可怕的是高关注度叠加高参与度；真正的大钱，都来自以买断公司为标准的左侧布局；穿越周期无非两件事——持有优质资产，在泡沫期控制敞口、在悲观期守得住信仰。希望吴伟志30余年投资经验的总结，能帮你在喧嚣中回到投资本质，少盯天气，多种好树。本期剧透1、05:52 如何应对市场叙事？价格对价值的反应才是关键2、09:56 投资是一个大生态，各自闭环，不能混搭3、20:00 研究要“为学日益”，投资要“为道日损”，果断舍弃杂音，聚焦核心决策因素4、22:45 为什么很多人错失成长股投资？本质是他把很多价值投资的元素跟成长股投资混淆了5、35:34 左侧布局的纪律：先买三成，确认再加满6、38:13 深度基本面研究是投资决策的基石，所有的错误都源于数据或理解不够深入7、41:22 AI或许可以取代中等水平的研究员，但永远取代不了深度的、买断公司式的人类判断8、46:35 深度研究的价值从未减弱，区分产业趋势不等于投资主题9、58:16 逆向投资的正确使用方法：用在择时上，别用在选股上10、01:04:04 主观与量化融合互补：量化是“精准工具”，主观是“安全刹车”11、01:17:54 我们认为：当下的中国资产没有系统性风险，所以会保持较高的进攻性仓位听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。新节目指路👉1️⃣《厚雪私募班》最近有越来越多的听友联系我们想了解更多关于私募投资的内容，但这是一个相对比较独立的投资类别，比如对客户有一定的资金门槛要求，以及投资私募基金需要经过合格投资者认证。为了不影响大家对《厚雪长波》的整体收听体验，关于私募投资的内容我们新开了一档播客，叫《厚雪私募班》。在这里我们会每周更新雪球基金私募产品研究团队的最新观点，以及分享和众多头部管理人的深度交流。对私募投资感兴趣的听友们可以关注起来啦！2️⃣《厚雪晚班车》现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听～关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。在小宇宙查看该单集文稿