虎嗅·商业有味道

拿不出一万块，但看不上一百万 04.06.2026 8мин

不知道从啥时候开始，“拿不出一万块，但看不上一百万”，这种思潮在社会里非常常见。每天脑补几十次，慢慢就开始不食人间烟火，然后大家脑补出来一个“百万存款不算啥”的世界。人不是被大目标击倒的，是被“小事不值得做”的信念击倒的。所以最关键的，还是回到日常生活中来，矫正思维误区，保护自己的参考系，保护对小进步的信念，保护语言不被污染。慢慢积累，一点点攒进步。

大公司谍战：一场不流血的战争 03.06.2026 17мин

律师崔灿长期代理商业秘密相关的案件。他把大公司之间的商业“谍战”比做一场不流血的战争。它不发生在战场，而是在办公室、工厂车间、咖啡厅，抑或是一次普通的社交媒体分享里。一个外卖员、维修工，一个刚入职的年轻工程师，甚至一个被公司充分信任的多年员工，都可能成为信息外流的出口。这场战争没有枪声，但有真实的伤亡。一个被盗走的配方、一张图纸、一段源代码，可能直接改写一家公司的生存处境，甚至改写行业格局。陷入商业秘密泄露的人，轻则赔偿，重则入狱。它和军事战争一样，以置竞争对手于死地为最终目的。但在天平的另一边，保护商业秘密正存在被过度使用的趋势，逐渐成为大公司监控员工、惩戒离职者，甚至狙击对手融资与上市的武器。00:02:18 这是一场不流血的战争00:07:20 泄密之后，没有小事00:11:14 天平的另一边，权力滥用

智元和宇树的“暗战”愈演愈烈 02.06.2026 18мин

6月1日，宇树科技科创板IPO顺利过会。这意味着，宇树将抢先于智元等一众对手，率先通过二级市场获得“资金供血”；也意味着宇树的核心管理层、技术骨干，将率先在本土机器人江湖实现“具身智能造富神话”。据估算，一旦上市，宇树创始人王兴兴的身价有望达到140亿元。随之而来的一个新好奇是：当宇树率先叩开IPO之门时，赛道内关注度最大的另一家公司智元，接下来会怎么走？毕竟，从某种程度上，宇树模式和智元模式，本质上是两种不同的具身智能发展路径。虎嗅在近期探访了智元的生产线，也和熟悉宇树的多位人士进行了交流，试图对比这两家公司“表象差异”之外，一些更深层的不同之处。【时间轴】03:16 智元组织正在向“6+1”模式进化09:49 宇树的组织结构更“聚焦”13:40 资本策略，也存在差异

第一批赚到科技股钱的人，开始跑路了 01.06.2026 14мин

不久前，科创50、创业板指连创历史新高、科技股轮番登基“股王”；瞬息间，风云突变，科技龙头股宽幅震荡，甚至跌停涨停排排坐，一周内2次出现全市场上涨不到千家的情况。微妙的是，这种调整并不是在全球风险偏好退潮时发生的。恰恰相反，美股、韩股等外围市场科技股仍在上涨，A股科技却率先进入宽幅震荡。这意味着，不考虑基本面，更可能是A股科技股内部的筹码结构开始松动。有主动资金离场科创，低位埋伏与高位接力资金间的换手不再顺畅。在这种时候，真正值得观察的，是不同位置的投资者，开始用什么逻辑调仓。散户的仓位变化、止盈节奏、补票冲动和观望犹豫，看似无关紧要，实际上恰恰构成了理解这轮市场深层变化最直接的微观窗口。【时间轴】01:49 薪多多：“风险太大，我先跑路，但 i will be back”05:36 华强巴菲特：“学巴菲特价投，用闲钱定投”08:13 熬周期的老张：“如果科技股真的要跌，别再溅我一身血”10:57 May：“朋友让我下次满仓时告诉他”

阿里们并不需要标价50亿美元的朴朴 29.05.2026 12мин

虎嗅获悉，2025年四季度，有互联网大厂相关人士和朴朴超市进行切磋协商，探讨包括福州本地渠道合作、投资入股合作、收购可能性在内的多个项目，这几乎和美团-叮咚买菜收购案谈判同时。值得注意的是，“叮咚收购案”并非只有美团一家参与谈判，在2025年四季度包括京东在内的多个互联网大厂都参与到了叮咚收购谈判之中。据知情人士透露，有至少两家知名互联网大厂，在2025年四季度认真和朴朴进行了接触。其中一家下场沟通时间，甚至早于各方与叮咚接洽前。当时的背景是，美团、京东、淘宝闪购的“即时零售——外卖”大战愈演愈烈，“前置仓”这一关键战术单元，成为即时零售战场里的关键武器。当2026年2月美团接近“拿下”叮咚，战场时间转移到了2026年6月前后（618大战前后），朴朴真的还是各家最迫切的解药吗？【时间轴】04:23 买家并不多了08:56 即时零售大战在降温，朴朴的重要性在下降

小米汽车又亏了，雷军慌不慌 28.05.2026 13мин

5月26日，小米2026年Q1财报如期而至。智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，同比增长6.9%，当季交付80,856辆，同比增长6.6%。乍一看，数字还行。营收逆势微涨，交付保持稳健，放在集团总营收同比下滑10.9%、经调整净利润暴跌43.1%的背景下，汽车几乎是小米集团唯一撑住场的板块。但是，流量始终在线的小米汽车却也在经历连续两个季度盈利后，再度由盈转亏。【时间轴】01:51 爆款还能扛多久06:06 毛利率被“绑架”的暗面08:04 市场静待小米集结团战

为什么里程兑换机票越来越难了？ 27.05.2026 9мин

进入2026年，里程贬值快、兑换难，早已演变成了一场国内航司心照不宣的全行业降级。航司们为什么集体变得这么抠门了？在行业生存艰难之际，国外航司又是如何应对的？00:00:08 6万里程是不是要砸手里了？00:03:42 航司们为什么集体变得这么抠门了？00:06:37 出行账本国内外航司解法大不同

华为掀翻摩尔定律 26.05.2026 10мин

韬（τ）定律“爆”了。5月25日，在2026国际电路与系统研讨会上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波正式发布韬（τ）定律，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，简单来说，芯片竞赛从此不看谁“做得小”，而看谁让信号“跑得快”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。资本市场最为敏锐，午后晶圆代工概念的华虹公司20厘米涨停，中芯国际接近涨停；先进封装概念的长电科技、通富微电、华天科技等涨停；一众科技股大涨，带动科创50涨近6%，再创历史新高。事实上，韬定律并不能看成一次概念炒作，这是一个深刻的产业逻辑重构，可能带来中国半导体产业的“换道超车”。那么，该如何真正理解韬定律？最先被重估的是科技哪些环节？更能沉淀利润的又是哪里？00:01:09 摩尔已老，τ王当立00:04:24 最先被重估的未必是当下热闹的00:07:11 聚光灯之外的利润区

梁文锋为什么需要700亿？ 25.05.2026 5мин

近日，有市场消息称，宁德时代已决定参与DeepSeek首轮融资；另外，潜在的投资方还包括腾讯、京东、网易以及IDG、Monolith等机构。报道称，DeepSeek本轮融资目标约700亿元人民币，投后估值约450亿美元（约3240亿元人民币）。从上述潜在投资方的类型来看，DeepSeek似乎正在全面打开融资窗口。而几乎就在融资消息持续发酵的同时，另一件事也在发生。5月23日，DeepSeek宣布，V4-Pro API价格永久下调75%。再结合近期持续发酵的融资消息，这并不像一次普通降价，而是DeepSeek彻底转变定位的信号。【时间轴】01:40 梁文锋为什么需要700亿？04:08 DeepSeek开始变了

黄仁勋有了新“皮衣” 22.05.2026 10мин

北京时间5月21日凌晨、美股盘后，英伟达披露了截至4月26日的2027财年第一季度业绩报告。单季度营收816.15亿美元、同比增长85%，GAAP毛利率逼近75%，数据中心业务营收同比增长92%，以及董事会宣布800亿美元新增回购。黄仁勋宣称，“代理式AI已经到来”，“AI工厂的建设正在加速”。在随后的电话会议上，他和CFO科莱特·克雷斯讲述了一个关于技术统治、资本嵌合与生态重新定义的宏大故事。然而，在这些陈述背后，还“隐藏”着另外三个故事。【时间轴】01:39 算力巨头的“副业”04:48 击碎空头软肋的防御07:19 GPU的真实赚钱周期

判赔2500万元，也堵不上车圈黑嘴 21.05.2026 11мин

5月19日，尚界汽车通报两个造谣账号运营者被行政处罚；前一天，比亚迪起诉“龙哥讲电车”二审维持原判，判赔200万元；此前，小米、鸿蒙智行、理想等车企起诉自媒体，已经不止一次冲上热搜。不过对车企来说，更令人挠头的是，官司打赢了，黑嘴却没少。造成这样的结果，其实是因为车企今天面对的早就不是几条零散黑稿，而是一门已经跑通的流量生意。这就导致即便车企法务部越来越忙，网络黑嘴炮制的“负面内容”也越来越多，甚至变成了一套可复制、可放大、可变现的产业链。【时间轴】00:57 车企越起诉，黑嘴越起劲03:43 AI让黑嘴生意做成了流水线08:18 黑嘴越打越多，平台还给它定价09:46 给黑嘴断粮草才能釜底抽薪

抗议的尼泊尔，沉默的塔国 20.05.2026 9мин

我从未见过两个国家如此相像，但细节差距如此之大。尼泊尔和塔吉克斯坦，很像一对孪生兄弟：都是山地国家，雪山和河流资源丰富，却长期缺电。国家GDP大部分靠海外汇款支撑。大量男性公民去外国打工，尼泊尔人去马来西亚和中东，塔吉克人去俄罗斯。政府效率低，社会发展长期被地理和制度局限住。但在当地深入了解一些后，你又会发现，它们又完全不一样。塔吉克斯坦是一个被强权压住的国家，民间安静、顺从、沉默，一潭死水。尼泊尔是一个吵闹混乱的国家，但民间活跃，大众能量很强，形成了自己的一些特色。00:00:53 资源丰富的穷国00:02:28 劳工养活的国家00:06:15 抗议的尼泊尔，沉默的塔国

中文互联网正在分裂成两群人 19.05.2026 11мин

俞浩说，他要每天发一百条短视频。如果你真的去他的账号下数一数，就会发现，俞浩本人和他个人IP矩阵真实的产出水平大约在每天70到80条之间。但，这个数字已经足够惊人。它意味着平均不到20分钟就要有一条新内容上线，意味着他在睡觉、洗澡、开会、和家人吃饭以外的所有清醒时间，都被切碎成内容颗粒。今天打开手机，已经有越来越多的普通人在复刻这套逻辑。他们不是俞浩，没有公司、没有团队、没有预算、没有品牌背书。他们只是相信一句话：只要量足够大，总会有一条爆。至于爆完之后人生会不会真的变好。多数人没想清楚，也来不及想。00:01:23 一群人什么都不说，另一群人一刻不停地说00:03:28 算法时代，耕耘和收获之间的传导链条已被切断00:06:42 每天产出几十条内容的人，正在失去一种能力00:08:15 要么是低成本风格化IP，要么是反算法的慢内容00:10:03 已经不是自己了

沃什风暴将至 18.05.2026 11мин

5月15日，执掌8年美联储主席的鲍威尔正式卸任，凯文·沃什成为了下一任主席。相比鲍威尔，沃什可能会更容忍市场承压、更坚持缩表，并减少美联储对金融市场的隐性托底。一旦长端利率越走越高，美联储也不再像过去那样迅速安抚市场，那么过去支撑美股高估值的那套繁荣逻辑，就可能开始失去支撑。【时间轴】01:36 美股眼下的脆弱05:46 沃什为何值得市场警惕？08:53 AI叙事也消化不了高利率

机票高铁涨价，打工人出差不起了 15.05.2026 9мин

5月11日晚间，京沪高速铁路股份有限公司发布公告，决定对京沪高速线和合蚌高速线开行的动车组列车公布票价上浮20%，新规于5月26日生效。与此同时，这两年关于差旅费的调控，从大厂到外企再到国企，几乎没停过。在这场向内控费与向外涨价的残酷夹击下，打工人出差的体面正在被公司新规和硬性差旅成本双杀。00:00:09 少出差是福00:02:33 差旅费缩水，差旅硬成本不降反升00:04:21 差旅已经从花钱办事变成了省钱办事00:06:59 未来，打工人靠出差攒下小确幸的机会越来越少了

黄仁勋很孤独 14.05.2026 10мин

白宫公布特朗普2026年访华随行企业家名单的时候，很多人第一反应都是：黄仁勋呢？名单里几乎囊括了整个美国商业世界最核心的力量。苹果库克、特斯拉马斯克、Meta、高通、美光、Visa、万事达、花旗、波音、思科、高盛、贝莱德、黑石、嘉吉，市值加起来超过12万亿美元。AI浓度尤其高。如果按照AI时代的权力座次排序，英伟达本该坐在名单的C位。但黄仁勋，偏偏不在名单里。后来的事情所有人都知道了，特朗普专机在阿拉斯加经停时，黄仁勋被人看到登上了空军一号。但方式本身比去不去，更说明问题：他不在正式名单上，他是最后一刻被加上去的。今天的黄仁勋，已经进入一种很特殊的位置：所有人都需要他，但没有人真正名正言顺把他带上桌。00:01:19 一个人站在世界中央00:02:50 从95%到0%00:04:08 三种力量的极限拉扯00:05:46 五层蛋糕的焦虑沉淀00:08:15 孤独的博士帽

消失的俞浩 13.05.2026 18мин

最近，俞浩几乎无处不在。但在一些“关键”场合，俞浩却消失了。四月底，追觅在美国旧金山举行新品发布活动，试图进一步打开海外市场声量。然而，作为这家公司最强烈的个人标签之一，俞浩并没有出现在现场。这也不是第一次。2026年3月的上海AWE家电展上，那场原本该由俞浩展开的主题演讲，最后他只讲了约3分钟。他没有用此前准备好的内容，只是很快讲述了几句关于核心技术、研发投入和人才计划的话，随后退场。对于一家仍深受创始人意志塑造的公司来说，这种线上和线下的反差，让人不禁想问，俞浩到底是如何掌控追觅？他也许不是消失了，而是换了一种在场方式。比起站在发布会台前，他更像是在退到后台，通过组织和内容系统继续维持对追觅的控制。00:02:04 线上刷屏，线下缺席00:05:31 “无核化”生态背后00:15:37 比“下一个乐视”更重要的问题

POLOWALK们正在收割中年男人 12.05.2026 16мин

在市场上实际上存在可以称为“中年男人三剑客”的三大品牌激烈竞争：POLOWALK、POLO VILLAE、POLOSHIELD。在全国各城市的商场里，这三大品牌正在迅速崛起。它们既是县城商场男装层的流量担当，也能进驻一层、紧邻星巴克，甚至这波扩张热度正辐射到一线城市商圈。值得注意的是，参与到这场中年男人争夺战的绝非只有这三个品牌。据不完全统计，“模仿”拉夫劳伦起家的“POLO系”品牌有十余家，规模分别在一百家至上千家不等，它们盘踞在下沉市场，成为中年男人衣橱里的常客。表面上看，消费者的购买热情，使得它们在线下服装生意逐渐萎缩的当下，依然发展得不错。但热闹背后，这门生意的天花板，也正在同时显现。00:03:51 “中年三剑客”，占据男装中间带00:06:14 “三剑客”的可复制套路00:10:39 红利期已经过去了

极地邮轮疫情，为何吓坏全世界？ 11.05.2026 9мин

据西班牙政府消息，暴发汉坦病毒疫情的“洪迪厄斯”号邮轮自10日上午启动疏散行动以来，截至当天下午，已有来自14个不同国家的49名乘客和船员完成疏散。动辄载客数千的邮轮，为何总会成为病毒温床？邮轮容易让全球紧张的地方在于，当被精心设计过的快乐系统，突然被迫切换成公共卫生频道现场，麻烦接踵而至。00:00:09 诡异的“大西洋奥德赛”00:03:52 封闭系统的卫生悖论00:06:58 远方溢价与安全边界

世界杯版权费有没有泡沫？ 09.05.2026 10мин

距离世界杯开幕越来越近，中国大陆的转播协议还没有正式公布。FIFA据说给中国大陆市场开出了一个天价版权费。外媒说，2026年世界杯中国大陆版权报价可能在2.5亿到3亿美元之间。这个价格接近上一届卡塔尔世界杯的两倍。世界杯这样的超级体育IP，在中国到底还值不值这么多钱？00:00:56 时差带来了低热度 00:02:08 界杯在中国的替代情绪变弱了00:04:00 中国互联网平台不再盲目烧钱了00:06:19 中国用户还不太愿意为大型体育赛事单独付高价00:07:20 广告主变得更现实了