大方谈钱

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• 从失芯疯回归理性：聊聊芯片半导体的产业逻辑 31.05.2026 48min

  本期嘉宾 华夏基金投资研究部 史琰鹏大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。芯片半导体作为数字科技的核心底座，是硬核科技竞争的核心赛道，也是国产替代的关键攻坚领域。一边是行业技术迭代快、周期波动剧烈的市场特征，一边是需求爆发、国产化提速的长期红利，作为普通投资者如何把握产业长期投资机会呢？本期节目，我们邀请华夏基金投资研究部史琰鹏为我们拆解芯片半导体全产业链脉络~Timeline：01:00–03:30 三个概念一次理清半导体：材料概念（介于导体与绝缘体之间）芯片：最终产品形态集成电路：芯片内部高密度电路结构投资中三者通用，不用严格区分。03:30–05:30 半导体产业链（通俗版：盖房子）设计：画图纸（规划功能）制造：施工队（生产晶圆）封测：装修（检测打包成品）设备 / 材料：盖房工具与建材越先进、技术难度越高的环节，盈利能力越强。05:30–08:00 各环节竞争格局行业极大，细分领域差异巨大，不能一概而论。GPU：一超多强，英伟达主导；推理时代到来后，壁垒下降，玩家增多。成熟制程（消费电子类芯片）国内竞争力较强；先进制程 / 设备 / 材料仍有差距。08:00–12:30 训练 vs 推理：对芯片的不同要求训练：要最强性能、不计成本，生态壁垒高（英伟达强势）。推理：要性价比、成本可控、客户更分散，国产机会更多。二者是渐进过渡，无明确拐点。12:30–14:30 需求轮动：手机→汽车→AI手机 / PC 等传统消费电子需求走弱。AI 成为半导体当前最大增量，一枝独秀。14:30–17:10 AI 与芯片的真实关系芯片是 AI 硬件底座：服务器 = CPU+GPU + 存储 + 配套芯片。Token是算力输出，芯片是算力硬件基础。AI 基础设施投入巨大，但商业化闭环仍在早期。17:10–19:10 AI 商业化现状C 端订阅、B 端 API 是主要模式。目前厂商仍处于投入期，个人用户 “买到就是赚到”。19:10–23:10 国产替代：来龙去脉与现状背景：海外主导→地缘变化→供应链安全迫在眉睫。逻辑：必须做 + 也能做成，长期确定，节奏有波折。部分领域已兑现业绩；部分领域仍在攻坚。23:10–25:50 国产替代真实进度做得好：消费电子类芯片（图像、射频、电源等）成熟制程。难度大：先进制程、上游设备、材料。部分领域从 “国产替代” 进入 “替代国产”（国内竞争加剧）。25:50–28:20 国内产业最大难点与突破路径最大难点：去全球化 + 外部制裁，需全链条自主可控。突破方式：每天渐进式攻坚，非单点突然逆袭。28:20–29:30 芯片无处不在只要带 “智能” 的设备都有芯片，是现代工业 “电力级” 底座。29:30–31:30 各环节怎么赚钱设计：卖产品，赚技术钱。制造 / 封测：赚加工费。设备 / 材料：卖工具，持续复购。31:30–34:10 GPU：AI 发动机占 AI 资本开支比例高，英伟达毛利率超 70%。逻辑：技术壁垒 + 供需紧张。需求爆发来自 AI 训练 + 推理双轮驱动。34:10–37:10 普通投资者看财报三指标收入增速：看成长阶段毛利率：看壁垒与竞争格局库存：周期领先指标37:10–39:30 泡沫判断：现在有泡沫吗？产业趋势确定，头部公司盈利扎实。存在局部超前投资，但无明显泡沫。39:30–41:20 未来关键观察点核心：海外大厂 AI 资本开支指引（放水还是收水）。国际局势影响风险偏好，不直接改变产业逻辑。41:20–42:20 普通投资者怎么投更合适能选股、懂产业：做个股。大多数人：更适合指数 / 基金。42:20–45:30 半导体周期位置长周期（AI 技术周期）：早期中短周期（产能周期）：AI 驱动的景气中段45:30–47:00 未来会产能过剩吗？GPU 壁垒高、制造环节受限；台积电扩产审慎，短期难大幅过剩。47:00–51:30 AI 还拉动谁？逻辑有何不同GPU：直接核心，弹性最大存储（HBM/DRAM/NAND）：供需紧张 + 涨价逻辑CPU：推理与 AI Agent 带来 “量增” 逻辑51:30–52:47 总结与结语半导体是高成长 + 强周期行业，细分领域差异极大。长期看 AI 与国产替代，中期看产能与资本开支。华夏基金旗下相关产品：华夏半导体龙头混合发起式 基金代码：A类016500、C类016501芯片ETF华夏 159995科创半导体ETF华夏 588170[庆祝]过期儿童们节日快乐！本期制作嘉宾：史琰鹏主播：章衡 惟惟惟制作：余冬产品风险提示：以上产品费率请详见法律文件。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但取销售服务费。二者因费用收取，成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。风险提示：1.以上ETF基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。以上主动管理基金产品为混合型基金，属于中高风险(R4)品种，理论上其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.以上主动管理基金产品可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。若以上主动管理基金产品的基金资产投资于港股通标的股票，则将会面临港股通机制下的特有风险。4.投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》，《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况，基金份额上市交易个格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值，市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资，兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资，法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 定投四年：有人熬到翻盘，有人倒在黎明前 24.05.2026 52min

  本期嘉宾鲁亚运：华夏基金ETF基金经理、华夏定投团团长金兴日：华夏定投团团助大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。华夏定投团是我们在2022年开启的一个由基金经理带着投资者们一起做基金定投并全程陪伴的活动。本期播客上线的这天正好是我们华夏基金定投团成立四周年，目前累计定投人数已超百万。四年过去了，定投团团长和团助有什么新的心得和感受分享给大家呢？今天我们专门邀请到了定投团团长、基金经理鲁亚运、定投团团助金兴日来跟我们分享一下他们关于定投的思考Timeline：01:00 定投团 4 周年真实战绩团长鲁亚运：定投创业板成长 ETF，天崩开局→逆天翻盘，完整走出微笑曲线，实现 50%+ 止盈目标。团助金兴日：同期参与但中途暂停，错失底部筹码，最终收益约 40%，留下经典遗憾。同期其他标的：恒生科技、芯片等均有投资者成功触发止盈。03:06 普通人定投最大痛点底部恐慌、行情波动易动摇；资金规划不足，扣款失败导致被动停止；回本即赎回，拿不住完整涨幅。06:19 定投的核心精髓适合震荡市、下跌市，越跌越买摊薄成本；单边上涨更适合一次性买入，定投反而成本抬高；核心是纪律 + 耐心，赚周期反转的钱。08:26 定投第一原则：闲钱投资用不影响生活的现金流参与，保证心态平和，才能扛过浮亏周期，坚持到反转。09:52 适合定投的两类品种左侧低位品种：港股科技、券商等，不知何时反弹，但长期有修复空间；长期景气但怕追高品种：电网设备、科技成长等，用定投规避高位回撤。12:50 不同人群的定投标的选择稳健型：黄金、红利、宽基（沪深 300、中证 500 等），波动小、求稳；进取型：创业板、科创、芯片、行业指数，弹性大、周期回报高。15:06 定投要不要择时？低点开始收益率更高，但绝对盈利更少；早期入场筹码更多，长期收益更可观；普通投资者无需精准择时，底部区域开始即可。17:32 定投止盈方法按目标收益止盈（如 50%）；按估值分位止盈（高位减仓）；分批止盈最优，避免卖飞又控制回撤。20:10 优质定投体验的两个关键持仓简洁不杂乱，更容易拿得住；左侧布局，横盘越久，反弹弹性越大。25:14 定投团真实数据坚持规律定投的用户，正收益占比超 74%，显著高于一次性买入用户。26:20 定投团的价值：陪伴＞方法团长全程同亏同赚，抱团取暖；底部心理按摩，逆人性帮用户 “管住手”。28:15 智能定投 vs 经典定投经典定投：固定金额，简单省心；智能定投：低位多投、高位少投，更适合有经验投资者。35:16 投资者最容易放弃的节点开户后 3-6 个月不赚钱；长期浮亏后刚回本（收益 5%-10%）；行情大涨后恐高，大跌后恐慌。38:21 最适合定投的品种：指数基金仓位透明、风格不漂移；绑定行业与国运，无退市风险；周期清晰，更容易等到反转。43:01 不适合定投的行情牛市后半段、高位右侧；倒 V 型行情，越买成本越高，容易形成 “难过曲线”。49:46 定投亏损了该怎么办？不影响生活：继续坚持，珍惜底部筹码；资金紧张：先暂停定投，不急于割肉；基本面恶化：再考虑止损换方向。52:08 定投本质总结定投不是暴富神话，是纪律化、慢慢变富的投资策略，帮普通人管住手、熨平波动、穿越牛熊。本期制作嘉宾：鲁亚运、金兴日主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。产品风险提示：1.华夏创业板成长ETF及联接基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于风险等级(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.市场有风险，投资须谨慎。
• FOMO:当我们在谈论踏空时，我们在谈论什么 17.05.2026 53min

  本期嘉宾杨天楠：《听懂涨声》主播大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。最近A股市场特别是科技股的行情可以说是异常火爆，朋友圈里面有人在晒收益，也有人在互相嘲讽，也有人说坚定持有者赢了，也有人嘲笑老登踏空。这种情绪的两极分化背后，其实藏着一个我们每个投资者都会面对的心理困境FOMO，也就是 “Fear of Missing Out”——错失恐惧症。今天我们就邀请到了我们的老朋友杨天楠老师来和我们聊一聊，当我们谈论踏空的时候，我们到底在谈论什么？ Timeline:04:14 被 FOMO情绪裹挟，真的能拿到好结果吗？08:17 别用后视镜自责，每个时代都有自己的红利10:16 踏空的痛苦源于无限放大的想象收益12:45 投资分先验判断与贝叶斯迭代，跟踪能力拉开差距14:32 人生大机会要等周期，年轻时先经历比赚钱重要18:00 社交媒体只晒极端收益，掩盖真实投资胜率19:28 嫉妒心是 FOMO后犯错的核心情绪21:10 投资知行差：6 个有没有23:18 投资可灰度下注，用小仓位试错再逐步加码29:29 散户决策灵活未必是优势，少操作反而更易赚钱32:37 战略配置长期持有，战略和战术分开把握33:27 科技牛市结束后，资产切换可能比风格切换概率大35:55 网络造富神话是极端个例，真实收益没那么夸张39:17 锚定自己：先了解自己的投资目标、风险收益比、投资目的匹配度42:04 如何做战略配置和战术配置？44:13 家庭资产要提含权量，稳定权益中枢不追涨杀跌47:07 决策卫生：远离结构复杂、对投资者不利的产品49:40 避开热点主题 ETF、高杠杆产品与复杂衍生品52:57 别怕错过，人生机会很多，持续在场就有下一次 本期制作嘉宾：杨天楠主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 算力×电力：算电协同的商业模式、机会与投资逻辑 10.05.2026 52min

  本期嘉宾查浩 华源证券电力公用首席梁狗蛋 播客《煮韭|猫狗FM》主播大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。AI 大模型狂飙突进，算力成为国家竞争的关键胜负手，而电力正是算力的生命线。一边是新能源消纳的现实需求，一边是数据中心对低成本、稳定供电的极致追求，两者碰撞出今年最受关注的产业方向 ——算电协同。它到底是什么？和早年自备电厂有何异同？为什么国家要重点推进？对企业、对投资又意味着怎样的机会与风险？本期节目，我们邀请电力公用行业首席分析师查浩，用最通俗的逻辑，把算电协同的商业模式、运行原理、建设难点和投资逻辑一次讲透。Timeline01:02 什么是算电协同本质是绿电 + 算力的直连协同，对标早年火电 + 电解铝的自备电模式，核心是用风光 / 垃圾发电 / 核电等清洁电力直供数据中心，降低用电成本。与传统购电差异：可少交过网费，更具经济性，但需符合政策限定的绿电、新增负荷等条件。03:00 我国电力体系与交叉补贴电费由发电成本、输配电费、政府性基金构成；我国存在工商业补贴居民的交叉补贴机制，高耗能企业承担社会责任。早年自备电厂被叫停，核心原因是冲击电网盈利与居民供电保障。07:42 高负荷用户为何是优质客户数据中心、电解铝用电平稳、年利用小时数高（约 6000-7000 小时），能最大化电网设备利用率，降低单位供电成本。10:00 为何要推算电协同解决风光消纳，助力双碳；降低 AI 算力中心电费成本，支撑国家算力产业；源网荷储一体化，减少对大电网调峰压力。16:08 源网荷储一体化解析源（风光火核储）、网（输电线路）、荷（算力 / 工业负荷）、储（锂电池 / 抽水蓄能）协同调度；风光波动大，需荷随源动 + 储能配合，对调度系统与智能化要求更高。19:38 算电协同的运营与建设难点协同难度 > 直接上网，需自建小型调度系统；建设堵点在数据中心，电力端（风光储）建设周期短，我国电力工程能力全球领先。25:13 中美算力电力对比美国缺电、建设周期长、体制灵活可直连；中国电力充裕、绿电占比高、建设速度快，算电协同是政策支持下的特色模式。26:57 算电协同的资源属性核心资源是优质风光禀赋（风电优于光伏，利用小时数更高），优质风电路条是项目核心竞争力。用户侧绑定弱于燃气等特许行业，需靠长期协议或股权绑定大客户（阿里、字节等）。31:19 项目投资与成本1GW IDC 总投资约 800-900 亿，电力部分（风光储）约 100-150 亿，算力硬件占大头。32:23 创新方向：海风 / 核电 / 太空算力海风：资源好、利用小时高，但深远海造价高；核电：稳定性极强、利用小时超 7000，是理想电源，待政策放开；太空算力：技术可行，短期载荷成本过高，属长期概念。37:23 算力出海与电力估值重塑将电力转化为算力 / TOKEN 出海，解决国内电力过剩内卷，推动电力股估值向海外对标。42:47 投资属性：成长 > 红利当前算电协同是成长型投资，靠项目落地与规模扩张驱动；股价弹性大、预期前置，短期涨幅易透支长期空间。45:12 基金经理必懂核心认知算清盈利来源：优质电源 + 算力客户绑定；把握市场预期与节奏，避免高位回撤；高频跟踪合作落地与政策变化。47:39 投资链条与标的类型分三类：电力运营商（弹性最大）、风光储设备商、调度系统软件商；核心机会在中小市值电力公司绑定算力大客户，实现业绩与估值双击。51:08 长期核心机会当算力用电量突破阈值，将重塑中国电力行业逻辑，带来大盘电力股的估值系统性提升。本期制作嘉宾：查浩主播：梁狗蛋制作：余冬特别说明：公司：华源证券股份有限公司个人姓名：查浩登记编码：S1350524060004风险提示：数据中心项目建设不及预期，政策不及预期，竞争格局恶化温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 人力通缩，算力通胀，钱该往哪儿投？ 03.05.2026 1h 27min

  本期嘉宾刘平：华夏基金投资研究部总监。任华夏移动互联、华夏核心科技、华夏港股前沿基金经理。老钱：《面基》主播大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。AI的进化速度已经超过很多人的适应速度，软件被重塑，估值被重估，投资被重新定义。本期我们邀请到了我们的好朋友，《面基》的主播老钱与华夏基金投资研究部总监刘平，一起用最硬核的视角拆解 AI 新格局。Timeline:00:40 从 DAU 视角来感受这轮有多快04:27 token 消耗可能是最健康的领先指标12:07 速朽感与格局未定的演化期14:53 coding在泛化20:00 冲击产业：市场怀疑你 3 年后啥样，虽然还没杀业绩，但是先杀估值，提到了一些公司32:10  Anthropic 的 ARR 有 70% 是在26 年 Q1 涨起来的34:24 我的 coding 尝试：3 个网站老钱日日谈+面基内容的 GEO 网站黄金看板网站美股看板网站38:37 Anthropic 的三级跳41:15 手感！48:07 人力资源的通缩 vs. 五层蛋糕的通胀53:12 科技企业创新力看CAPEX，个人也有AI方向的 capex55:42 AI时代，capex有点像护城河，合同负债像业绩前瞻1:01:25 老黄的五层蛋糕1:08:40 HALO：重资产，低淘汰1:10:47 恒生科技与中概互联指数现状1:18:36 畅享资源冗余与原始创新1:23:41 距离凯恩斯的 2030 预言还有 4 年时间，未来会如何？光明版本：UBI  vs.  暗黑版本：K 型分化本期内容相关资料● 本轮 AI 有着更快的渗透速度：● 下面这张图展示了 AI 技术革命的渗透率，其实真正影响到的人数比大家想象得要少，但！一来世界正在走向更加极致的马太，2%-98%并不算夸张二来这张图是 2 月份的，起码在AI这个泡泡里，每个月情况都有大变化，也毫不夸张，所以本图可能较严重地滞后于现实情况• 1:13:43 处提及恒生科技的抄底大军，与当年中概互联的抄底大军行为很相似——高点回撤就开始补，A 股审美真的很爱抄底： 本期制作嘉宾：老钱 刘平主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 太空经济风口已至：商业航天板块行情背后的逻辑是什么？ 26.04.2026 51min

  本期嘉宾李鲁靖：方正证券军工和机械首席分析师大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。从 SpaceX 引爆全球热潮，到我国加速推进航天强国建设，商业航天正成为下一个科技革命与产业浪潮的核心赛道。火箭回收、低轨卫星、太空算力、低空经济…… 这一被视为 “第四次工业革命” 级别的产业，到底有怎样的投资逻辑与未来图景？今天我们邀请到方正证券军工和机械首席李鲁静老师，深度拆解商业航天的产业现状、商业模式与投资机会，也欢迎大家在评论区留言，分享你对商业航天的看法～Timeline:01:13 2025-2026 全球商业航天关键事件：SpaceX 规划落地 + 中国航天强国战略启动02:37 我国商业航天标志性进展：火箭回收试验密集突破，今年有望迎来首飞成功04:36 马斯克做对了什么？NASA 技术底座 + 工程化落地 + 规模化商业思维06:38 成本革命：从几千美元→2000 美元→几百美元，单公斤入轨成本递减曲线08:38 星舰为何能让成本再降 10 倍？大运力 + 全舰复用 + 发动机技术革新10:25 Starlink 商业闭环验证：全球未联网人口增量市场，盈利已成型11:24 卫星互联网为何优于地面基站？人口密度、投资成本、覆盖范围三大核心优势14:08 卫星通信的数据支撑：用户爆发 + 算力升级，商业模式可长期闭环16:02 中国商业航天落地逻辑：以 “人工智能 +” 为核心，提升全产业效率19:38 四大落地场景：电网巡检、边海防替代、无人巡逻、低空 / 海洋 / 智慧农业24:54 产业链分工：火箭 / 卫星是基建，应用侧产值是基建 10 倍以上26:25 基建环节核心价值：卫星是核心，火箭放量带动卫星组网加速27:02 卫星三大投资方向：天线 / 射频芯片、星上基站、卫星间通信28:22 卫星能源系统：光伏板 + 升压 + 散热，太空散热是关键工程难点30:34 商业航天当前阶段：全球 0→1，国外 5→10，中国亟待技术突破进入 1→N33:42 卫星数量测算依据：我国申请 20 万颗星座，马斯克规划 100 吉瓦算力卫星35:55 卫星不是一劳永逸：5-6 年折旧，每年需数千至万颗替换需求37:15 卫星淘汰机制：大气层自毁，不会形成太空垃圾37:48 中外玩家对比：SpaceX 商业化领先，蓝色起源技术突破，中国国家队领跑 + 民营梯队分化40:01 火箭核心抓手：技术未收敛，研发投入与试验成功是核心壁垒42:15 技术路线矛盾：头部守成 + 中小企业试错，存在弯道超车机会44:10 产业链特点：10 万 + 零件，系统工程难度大，材料与控制是关键卡点46:02 未来产业放量卡点：太空特殊工况材料、先进制造、抗辐射元器件48:42 上市 / 非上市受益分工：元器件 / 材料 / 太阳翼等偏制造环节上市公司受益；核心技术与整机研发一级市场更活跃本期制作嘉宾：李鲁靖主播：梁狗蛋制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• AI 算力引爆电力缺口：储能成为必选项，空间有多大？ 19.04.2026 45min

  本期嘉宾邵晋伟：华夏基金投资研究部电新公用研究员大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。AI 算力爆发、电力市场化改革加速，储能正从新能源 “配套项” 变成电力系统 “刚需品”。从产能过剩到再度火热，从强制配储到峰谷套利，储能板块的投资逻辑已彻底重构。今天我们邀请到华夏基金电新公用研究员邵晋伟，深度拆解储能产业链、盈利模式与投资机会，也欢迎大家在评论区留言，分享你对储能板块的看法～Timeline:01:35 2022-2026 储能板块复盘：从周期高点到产能过剩再到需求重启03:12 储能与锂电产业链共用，电芯与集成端产能过剩、盈利承压04:39 136号文取消强制配储，电力现货市场带来储能套利新逻辑06:24 新能源出力不均+峰谷价差，储能经济性核心来源08:41 储能基础科普：新能源为何必须配储？强配与市场化配储区别13:24 储能需求爆发本质：电力市场化+峰谷价差驱动15:41 电力市场交易模式：中长协+现货，居民与工商业用电差异18:10 储能两大盈利模式：峰谷价差套利+容量电价补贴21:20 储能技术革新方向：转化效率、成本、可靠性与电芯大型化22:42 AI与数据中心带动海外储能需求，美国电网老旧+电源短缺24:44 储能三大赛道：大储（增速最快）、工商储、户储对比29:25 储能产业链拆解：上游（锂电材料）、中游（电芯 / 集成）、下游（电站）30:25 核心竞争力：上游卷成本，中游拼品牌、渠道与技术31:50 各环节投资潜力：上游看供需涨价，中游看量增与出海33:34 中国储能企业出海现状：欧美高门槛，亚非拉高渗透37:00 普通投资人怎么投储能：集成看量增，材料看量利双升39:18 估值逻辑：集成享 AI 估值溢价，上游偏周期估值41:39 普通人投资方式：储能指数基金与主动配置，指数纯度问题43:07 储能当前发展阶段：高增速 + 业绩兑现期，需跟踪量与竞争格局45:07 投资建议：规避追高，优选龙头，关注海外需求与盈利稳定性华夏基金旗下相关产品：主动权益基金：华夏能源革新股票型证券投资基金（A类代码：003834；C类代码：013188）华夏清洁能源龙头混合型发起式证券投资基金（A类代码：018918；C类代码：018919）基金申购费率：基金赎回费率：基金运作费：场内ETF：创业板新能源ETF华夏(159368.SZ)本期制作嘉宾：邵晋伟主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。风险提示：华夏能源革新属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。华夏清洁能源龙头为混合型基金，其长期平均风险和预期收益低于股票基金，高于货币市场基金、债券基金。华夏创业板新能源ETF为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于风险等级(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
• 解码创新药：从产业逻辑到投资选择 12.04.2026 43min

  本期嘉宾余文心：国泰海通证券研究所副所长、医药首席分析师欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。创新药板块过去几年跌入谷底，今年却又强势反弹，成为市场焦点。这背后是短期炒作，还是产业逻辑发生了根本变化？作为一个研发周期长、专业壁垒极高的行业，普通投资者究竟该如何看待和参与？本期播客，我们邀请到国泰海通证券研究所副所长、医药首席分析师余文心跟我们聊聊什么是创新药以及相关的投资逻辑。Timeline：01:03 基础科普：创新药 vs. 仿制药，到底区别在哪？ 定义：创新药是全新的化合物或治疗实体，需经过完整、漫长的临床试验才能获批。 核心差异：专利保护期。在专利期内（通常10-20年），仅允许原研企业销售，以此奖励其巨大的研发投入和风险（耗时10-20年，耗资数十亿，九死一生）。专利过期后，其他企业才能生产仿制药。03:35 创新药都治什么病？为什么肿瘤药是热门？ 所有治疗领域都有创新药，但肿瘤、代谢疾病（如糖尿病/减肥）、自身免疫疾病是目前最活跃的领域。 原因在于：1）这些领域存在巨大的、未被满足的临床需求（如延长生命、提高生活质量）；2）要么患者基数极大（如代谢病），要么治疗费用很高（如肿瘤），能支撑商业回报。09:55 中国创新药的十年逆袭：从“无药可用”到“全球第二梯队” 过去：2017年电影《我不是药神》反映的现实是，患者用不上、用不起国外新药。 现在：得益于药政改革（2015年）、医保支付改革（2018年）、资本市场开放（科创板）​ 三大动力，中国创新药产业已从几乎为零，跃升为全球第二梯队。中国患者在很多领域已能用上全球最前沿的治疗方案。19:21 强项与短板：研发追上来了，但销售还在“借船出海” 强在研发：中国企业的研发创新能力已进入“世界二流向一流迈进”的阶段。 短板在销售：全球50%的创新药市场在美国，中国企业目前还难以独立搭建国际销售网络。主流模式是 “License-out”（借船出海），即将药物权益授权给海外大药企，这制约了利润空间。24:57 关键问题：医保谈判会“杀死”创新药利润吗？ 不是“集采”，是“谈判”：国家医保对创新药是价格谈判，而非仿制药的带量采购。企业可选择是否进入医保。 以量换价，患者受益：进入医保意味着价格下降，但能获得巨大的患者市场。医保对创新药的年支付额从不到100亿增至千亿规模，让更多患者用得起好药。未来，商业健康险将是重要的补充支付力量。28:43 本轮行情的核心逻辑：企业开始“赚钱了” 过去几年，创新药企持续投入研发，普遍亏损。当前行情爆发的核心是，一批企业的创新药成功上市并放量，开始扭亏为盈，进入收入和利润的高速增长期。这是产业从投入期步入收获期的标志。30:17 投资创新药，最该看什么？ 评估标准非常简单直接：无论企业故事多复杂，最终就看两点——研发能力与销售能力。即，能否持续研发出有竞争力的新药，并把它卖好。31:40 一个残酷的真相：创新药公司很难是“时间的朋友” 与茅台这类消费股不同，创新药公司始终面临被更新的技术或疗法颠覆的风险。一款成功药物的红利期有限，投资人永远在寻找“下一个大药”。这意味着其股价波动天然较大，具有科技成长股的属性，而非稳定分红资产。32:01 给普通投资者的终极建议 不推荐自己选股：个人投资者几乎不可能深入研究清楚一家药企的管线，对抗不了拥有上千科学家的专业团队。“千万不要自己搞了”、“真的整不明白”是节目中出现的直观感受。 核心工具是ETF和主动基金：想把握行业趋势（Beta）：在估值相对低位布局相关ETF，分享产业整体成长。想获取超额收益（Alpha）：因为行业是“散点式创新”，小公司有逆袭机会，选择优秀的主动管理型医药基金，让基金经理帮你“翻石头”是更优选择。 保持耐心，不要追高：这是一个需要长期关注的赛道，波动大，适合在相对冷淡或低估时分批布局，而非在市场火热时追涨。38:13 未来机会：“出海”是确定的趋势 中国创新药“授权出海”（BD）已成为支撑行情和估值的重要逻辑。随着中国研发实力被全球认可，这个趋势是确定的。但具体交易时点和形式难以预测，普通投资者无需跟踪细节，只需将其视为行业整体竞争力的体现。华夏基金旗下相关产品：主动基金：华夏创新医药龙头混合A/C指数基金：恒生医药ETF华夏及联接基金A/C本期制作嘉宾：余文心主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。产品风险提示：1.华夏恒生医药ETF为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于风险等级(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.市场有风险，投资须谨慎。产品风险提示：以上产品费率请详见法律文件。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但取销售服务费。二者因费用收取，成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。风险提示：1。以上主动管理基金产品均为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2以上主动管理基金产品的基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下的特有风险。3。以上主动管理基金产品可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。4。联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等特有风险。5。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》，《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6。基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况，基金份额上市交易个格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值，市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9。本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资，兑付和风险管理责任。10。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资，法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市须谨慎。
• 锂矿股集体爆发：从库存见底到20万/吨，行情能走多远？ 05.04.2026 49min

  本期嘉宾时赟凯：华夏基金基金经理（在管产品：华夏新起点混合基金、华夏清洁能源龙头基金、华夏核心成长混合基金）大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。近期比较火热的一个事件是由于储能需求的大幅增加拉动了锂矿价格的大幅上升，就有很多朋友在问这波行情到底是怎么回事呢？锂矿和储能为什么突然受到了这么大的关注呢？因此，我们分别录制了两期节目，来讨论一下锂矿和储能两个产业背后的投资机会。今天这一期，我们就邀请到了华夏基金的基金经理时赟凯，先来分析一下锂矿的投资机会。如果大家对其他的细分产业也有希望了解的，欢迎在评论区留言告诉我们。Timeline:02:05 “白色石油”锂，为什么是元素周期表里的优等生？03:17 盐湖派 vs 矿石派：锂矿界的“两大门派”04:39 一湖一策：每个盐湖都是一道独家配方题05:10 地球不缺锂，但好锂都在哪？08:54 锂价一涨，矿股就嗨？一条透明的价格传导链10:48 从5万到15万：碳酸锂的“V”字大反转11:43 强制配储取消后，储能反而从“要我投”变成“我要投”14:25 储能电站的新算盘：低买高卖电价，还能领“座机费”16:59 锂价为什么没冲到60万？储能电站自己会“刹车”18:09 从成本定价到需求侧定价：锂价的“换挡”时刻19:39 碳酸锂是消耗品吗？它藏在你电池的哪两个部件里？21:44 储能电站装多了，峰谷价差反而变小？一个“此消彼长”的生意23:01 上一轮锂周期回忆：从3万到60万，车企亏得起的那几年27:51 储能成为本轮锂需求增长绝对主力30:07 储能从配角变主角：占比从10%多跳到30%-40%31:50 固态电池：锂下一轮周期的“期权”，但时间表在哪？34:20 从锂矿到电芯：一条产业链上的“三级跳”35:28 股价上涨三部曲：先电池、再材料、最后锂矿38:28 15万的锂价，是底部还是山腰？40:21 锂矿圈里的民企与国企：暴利与暴亏的“过山车”玩家42:14 成本最低3万、最高7万：15万的锂价下，谁在印钞？45:21 锂矿供给太分散，涨价靠“小作文”和非洲政局47:49 定投还是赌弹性？高锂价下的两种投资姿势本期制作嘉宾：时赟凯主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 畅聊毛冬x天楠x一知羊：万一活到120岁，我们靠什么养老？ 29.03.2026 1h 4min

  本期嘉宾陈彦冰：华夏基金高级策略分析师杨天楠：《听懂涨声》主播毛冬：《基本无害Mostly Harmless》主播一知羊：《开放编集室》主播大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。今天是红火开麦日之人生复利计划系列第四期。我们一起从复利的角度想想养老在当前不确定性加剧的背景下，还有哪些是可以增加我们的安全感。这期的阵容非常豪华，我们邀请到了《基本无害Mostly Harmless》主播毛冬、《开放编集室》主播一知羊、华夏基金高级策略分析师陈彦冰、以及我们的好朋友《听懂涨声》的天楠老师来聊聊，万一活120岁我们靠什么养老。Timeline:01:49 寿命延长，中年与老年的定义重新划分02:51 小登中登老登：资产对应哪些方向？07:36 退休后的父母比年轻人更有活力11:24 为养老积累：钱、身体、回忆三样都重要14:57 存钱究竟为了什么？16:25 香港强积金 vs 内地社保，养老模式大不同22:39 多少存款才能安心退休？27:58 炒股、交流行情，成为老人社交新方式31:55 你理想的老年生活是什么画风？35:39 给孩子的资产配置：黄金、指数、养老目标基金45:42 老鼠竞赛：打工消费循环，难以财富自由46:57 对抗消费主义：把价值感建立在热爱而非物质52:06 黄金：穿越周期，老一辈的财富智慧54:06 存下来的钱放哪里才不会被通胀吃掉？57:10 个人养老金账户的“杠铃策略”01:01:00 如何判断自己该从投资里“退休”了？本期制作嘉宾：陈彦冰、杨天楠、毛冬、一知羊主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 畅聊周奇墨X半拿铁：钱的来历和钱的去向 22.03.2026 1h 2min

  本期嘉宾周奇墨：脱口秀演员林瑶：华夏基金基金经理刘飞&潇磊：《半拿铁》播客主播大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。今天是红火开麦日之人生复利计划系列第三期，关注消费板块中的新动向与新机会。我们邀请到了华夏基金基金经理林瑶与脱口秀演员周奇墨，以及我们的老朋友《半拿铁》主播潇磊、刘飞，我们一起聊聊钱的来历和钱的去向。Timeline:01:52 现在赚钱是焦虑还是松弛？04:41 市场大跌反而兴奋？专业投资人的机会思维05:38 主业 vs 副业：从爱好变事业的真实经历12:19 消费行业大变天：客群、流量、产品全迭代14:43 新消费公司：90后00后管理层更前瞻16:14 消费饱和下的机会：结构性升级与细分赛道17:12 脱口秀演员两种赚钱心态：短期捞金 vs 长期热爱19:12 喜剧行业现状：主业都难，副业更卷23:20 《小狗钱钱》启蒙，爱上被动收入26:00 真正的“睡后收入”，是买得安心睡得着28:37 选基金经理：找价值观同频的 “投资伙伴”32:37 会花钱：挖掘内心需求，而非跟风盲从39:08 观念转变：AI消费既是生产力也是情绪价值46:37 消费分层极端：排队王爆满，普通店倒闭48:24 功能性产品变情绪消费新趋势，下一个消费风口？50:11 年轻人消费：拒绝撞款，小众标签代表自我53:05 播客变现心路：从副业到主业，靠差异化 + 运气56:39 基金经理投资风格曝光：小盘价值 + 高安全边际58:28 ETF vs 主动基金：窄赛道工具 vs 分散风控01:00:59 投资核心：算清胜率与赔率，不追高估值本期制作嘉宾：林瑶、周奇墨、刘飞、潇磊主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 首届红火播客节科技场：奇点临近，咱能跟上科技浪潮么？ 15.03.2026 1h 10min

  本期嘉宾张景松：华夏基金基金经理潘乱：《乱翻书》主播星辰：《三点下班》主播大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。今天是红火开麦日之人生复利计划系列第二期，在趋势话题板块中关于科技方向的讨论。我们邀请到了华夏基金基金经理经理张景松与乱翻书主播潘乱，以及三点下班主播星辰，一起聊聊科技大变局，从互联网到 AI 硬科技的投资突围战。Timeline:04:57 春晚机器人 + 养龙虾 + 3D 打印，亲身感受未来生活模样07:21 从0到0.1的概念期投资：为什么说机构和散户都难赚钱？11:20 互联网公司的梦想之争，AI 时代成新的移动转型时刻16:21 AI时代，互联网巨头的“慢两年”焦虑：社交护城河真的牢不可破？25:44 AI应用对标互联网，竟从行业发展最尽头开始吞噬30:12 办公 + 娱乐，AI 杀手级应用率先落地的两大领域32:32 AI应用投资难？去伪存真 + 聚焦垂类数据壁垒是关键40:31 AI眼镜是下一个iPhone还是又一个元宇宙？44:46 人形机器人不是唯一答案？50:38 AI基建迎大行情，电子产业链全面通胀早买早划算56:04 AI上游涨价态势能否持续？看全球需求共振与去伪存真01:02:52 散户如何排雷伪科技公司？盯紧现金流和公司治理两大核心01:05:41 如何应对AI时代焦虑？年轻人折腾，过来人需求驱动慢下来01:08:41 给普通人的科技投资三原则：了解自己、长期主义、学会做减法本期制作嘉宾：张景松、潘乱、星辰主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 首届红火播客节之周期：Ai+Au的时代 08.03.2026 1h 5min

  本期嘉宾老钱：《面基》主播荣膺：华夏基金基金经理叶如祯：长江证券金属组联席首席分析师大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。你有没有想过，人生的每一次微小积累都在悄悄复利？本次我们联合小宇宙在杭州良渚举办的红火开麦日之人生复利计划播客节，围绕周期趋势、消费养老举办了18 场线下开麦，现场收获了很多关于复利的答案，我们将精选其中4场品牌场作为线上内容。今天是本系列第一期关于周期的讨论。欢迎我们的老朋友《面基》主播老钱和华夏基金经理荣膺、长江证券金属组联席首席分析师叶如祯，一起听听他们关于复利的思考吧。Timeline:03:21 有色行情叠加经济、供给、去美元化三大维度新逻辑04:31 有色为什么涨得好？三重周期共振07:58 80年货币周期成核心底层逻辑10:18 10-15年产能周期决定供给格局11:45 2-3年库存周期迎中美共振复苏18:49电网设备ETF为什么翻倍？24:05 电力ETF和电网ETF为什么分化？26:01 储能成缺电主题重要支线31:33 对比 Hallo和AI两大主线，哪个更稳？37:49 全球稀缺资源的国家层面争夺42:10 个人怎么投“Hallo”？43:51 周期维度下的通胀与资产配置48:48 央行扫货黄金的底层逻辑52:04 三类投资经理的周期资产配置55:53 黄金三轮大牛市的复盘与思考本期制作嘉宾：老钱、荣膺、叶如祯主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 借我一双慧眼吧：基金投研人员如何分析一家公司？ 01.03.2026 1h 2min

  本期嘉宾屠环宇：华夏基金基金经理，管理产品包括华夏创新前沿等黄宗贤：华夏基金投资研究部研究员大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，相信我们很多人都知道普通人选股和一只公募基金的持仓选股是有很大区别的，那么作为金融机构里面的投研人员，是如何选取一只好股票的呢？今天我们就邀请到了华夏基金投资研究部的屠环宇和黄宗贤两位老师来和我们一起分享一下他们的投资方法论。Timeline:03:09 专业选股的核心逻辑选股并非依靠单一指标，核心是投资公司未来增长与所属行业的产业趋势；以燃气轮机赛道为例，从供需格局分析投资机会。08:20 投研人员选股的完整流程第一步通过产业趋势、生活场景、财务数据等挖掘投资线索；第二步开展全产业链交叉验证调研，去伪存真获取真实信息；第三步结合标的情况进行组合构建与仓位配置。13:25 普通人可利用的投资线索新闻联播、生活体验、自身职业优势等都是有效投资线索，但线索仅为参考，需通过专业调研验证，避免因个人主观偏好做出投资决策。20:08 看待股票估值的方法估值核心是公司未来现金流的折现，不同产业发展阶段适配不同估值指标：成熟期用 PE，成长期用 PS，超早期参考用户数 / 市场空间；大市值公司定价权主要掌握在机构手中。28:27 好公司的核心评判标准从投资人视角，好公司需满足三大核心：需求端有成长性和市场空间，供给端有竞争优势和高行业壁垒，具备优质的商业模式；组织能力与企业家精神仅为加分项。同时提及 K 线量价分析有其价值，但难以科学复制，并非机构核心选股方法。37:54 买入时点与持仓调整技巧选好优质标的后，需判断估值是否被低估，结合胜率和赔率配置仓位；股价下跌时先验证长期逻辑，逻辑未受损可持有或加仓，逻辑被破坏则及时止损，同时兼顾投资的时效性。45:10 选股排雷与风险防控中期股价由产业趋势决定，短期事件影响股价或许是加仓机会，产业趋势逆转才是真正的投资风险；选股最大难点是预判未来的不确定性，以及对产业和生意本质的深度理解。55:35 给普通投资者的实操建议非专业投资者切勿重仓炒股，可将其当作业余爱好；若热爱投资，可深耕单一行业或公司做深度研究；59:46 投资书籍推荐与核心感悟建议阅读投资大师的经典著作，建立基础的投资价值观和框架；但仅靠投资理念无法实现盈利，需结合大量产业链调研、数据跟踪等实操方法，同时要对市场保持敬畏之心。嘉宾书单：《聪明的投资者》本杰明格雷厄姆《安全边际》塞斯卡拉曼《巴菲特给股东的信》沃伦巴菲特《彼得林奇的成功投资》彼得林奇《超级强势股》肯尼思费雪《滚雪球:巴菲特和他的财富人生》施罗德《穷查理宝典》彼得考夫曼《笑傲股市》威廉欧奈尔《怎样选择成长股》小休伊特海瑟曼《专业投机原理》斯波朗迪《投资至简：从原点出发构建价值投资体系》静逸投资 《价值投资入门与实战》叶城------祝大家马年投资有好运！------本期制作嘉宾：屠环宇、黄宗贤主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 朋友们的马年理财计划：我是怎么（瞎）搞的 22.02.2026 41min

  🌸红火开麦日报名入口链接本期嘉宾慧理财：华夏基金员工姜大白：华夏基金员工欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的，不知道大家这个春节过得怎么样呢？今天是假期的最后一天，相信很多人已经开始收拾行囊，开启新一年的奋斗。那马年的投资计划又该如何安排呢？今天我们邀请到了慧理财和姜大白，和大家一起聊聊马年我们自己是怎么瞎搞的，此处不作为投资建议。Timeline:01:19 亮成绩单：去年的收益与仓位 慧理财：去年整体收益约10%。其中约3%来自固收类，7%-9%来自权益类。权益仓位约50%，配置了宽基、创业板指及看好的高弹性赛道。 姜大白：权益仓位一直较高，全年整体收益率在十几到二十个点。上半年因尝试医疗、白酒并止损而亏损，下半年扳回。04:55 “神来之笔”与“拍大腿”操作 慧理财的成功与遗憾： 成功：从去年年初开始持续买入并持有有色板块，贡献了主要收益。 遗憾：在黄金收益达70%左右时因“恐高”卖出，错失后续涨幅；虽在下跌后补仓，但仓位已不及之前。 惟惟的“阴差阳错”：本想卖出军工基金却误操作买回，结果因后续“商业航天”行情意外获得高收益；在黄金创历史新高（约5500美元）时成功逃顶。 章衡家人的“反面教材”：家人在黄金暴跌前（约5100美元）大举加仓，导致成本高企，在后续暴跌中承受较大回撤。11:46 投资策略与心态博弈 姜大白的“装死”哲学：经历过大幅亏损后，选择对看好的方向（如中概互联）开启定投并长期持有，“硬熬”到行情回归。他认为坚持在场（在船上）比选对方向更重要。 慧理财的“止盈”与“恐高”：不必追求最高收益，“赚到中间一段就够了”。去年多次在收益率达50%-60%时止盈，虽可能错失后续涨幅，但自己并不后悔。 市场教育的“反人性”：去年是典型的“追涨行情”，打破了“买在左侧”的许多信仰。慧理财的家人追高有色后遇到最大回撤立即止损，经历“道心破碎”。 普通人的信息处理：姜大白会参考公司的投研观点，但只采纳那些自己能“翻译成白话且觉得有说服力”的逻辑。他偏好左侧投资，甚至“涨了就不想买”。25:21 如何参与不熟悉的赛道？ 工具选择：两位嘉宾都认为行业ETF是低门槛参与热点赛道（如化工、有色）的好工具，无需深究产业链细节。 参与逻辑：姜大白倾向于理解周期链条等大逻辑（如从贵金属到化工的传导）；慧理财则更关注板块历史波动率是否在自己承受范围内，并会用小仓位“试水”。 关于白银：慧理财明确表示因其波动过大，自己“绝对不会碰”。30:48 家庭资产配置的“安全垫” 姜大白家的“包养制”：夫妻资产分开管理。妻子账户主要配置银行理财和活期存款，作为家庭应急的“安全垫”；他自己的账户则全权进行权益投资，底线是“不上杠杆，亏完拉倒”。 章衡与慧理财家：均采用家庭资产统一管理、每月对账的模式，由一方主导投资策略。33:47 那些“躲牛市”的品种与消费观 惟惟的“执念”：重仓恒生科技，因其成分股是日常能感知的大厂，但持续“浮浮沉沉”。 章衡的“安全感”：长期持有红利类资产，看重其稳定的现金流和低波动，在需要大额消费时提供安全感。 投资如何影响消费：盈利好时消费欲望强（如买游戏皮肤），亏损时则自动节俭。市场收益直接影响生活消费心态。37:42 马年寄语：投资之外，生活之中 健康第一：姜大白结合自身经历，建议在忙碌中优先关注身体健康，这是所有投资和生活的基础。 投资心态：慧理财建议不要轻易预设行情和点位，同时坚持原则，留好后手，享受过程。 理性看待：章衡分享朋友寄语——“新的一年，多过脑，不过心”，倡导理性分析，减少情绪化决策。本期制作嘉宾：慧理财、姜大白主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 新春疗愈：爱自己才是一切的答案 15.02.2026 55min

  本期嘉宾钱婧：北京师范大学经济与工商管理学院教授，博士研究生导师，北京师范大学经济与工商管理学院管理与组织心理学研究中心主任。畅销书《新收入》作者。大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。恰逢除夕马年新春，辞旧迎新之际，我们总在梳理过往的焦虑与困惑，期盼新岁的从容与自在。职场中的配得感、人际关系里的利益平衡、副业变现的犹豫、对未来的迷茫，这些情绪常常萦绕心头。今天我们邀请到了我们的老朋友钱婧老师，带来一场心灵治愈之旅，聊聊如何在世俗期待与自我接纳中找到平衡，也欢迎大家在评论区留言，分享你的马年新感悟～Timeline:01:19 告别 "被夸羞耻症"：坦然接纳赞美是爱自己的能力03:47 三层赞美回应法：感谢+表达愉悦+正向回馈06:17 人内心都渴望被看见，外貌与内涵同样值得被夸赞10:32 职场获奖低调不是配得感低，而是规避人际成本的智慧12:30 成年人的关系终会涉及利益，健康关系需要清晰边界15:29 减少关系内耗：对他人期待低一点，对自己付出高一点18:07 成年人的关系只筛选不改变，改变自己是核心20:47 情谊的定价：多余付出是能力不足的代偿，愿为关系买单便无需计较24:21 直面他人误解：大胆说破诉求，避免自我内耗29:25 职场 "努力羞耻症"：行为比语言更真诚，躺平需有资源支撑30:53 职场本分：拿薪酬需完成基础工作量，升职加薪是增量而非义务35:25 副业热潮背后：不止是搞钱，更是生命力的拓展与焦虑寄托40:10 焦虑是社会共性情绪，修心比追求客观指标更重要42:48 AI 时代不缺机会，整合技能为他人创造价值即是商机43:26 拒绝 "销售羞耻心"：每个人都可给自身技能定价变现48:53 多元自我认知：挖掘自身零散优势，构建核心竞争力50:24 降低完美人设期待，不必满足所有期待，梦想重在带来快乐53:00 日子有功：认真生活便有收获，最大的配得感是活在当下本期制作嘉宾：钱婧主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 暴涨暴跌之外：老期货人聊大宗商品的周期逻辑与投资边界 08.02.2026 54min

  本期嘉宾：林登万，财经自媒体、资深期货投资人。大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。最近，白银、黄金、化工等大宗商品的市场表现备受关注。我们特别邀请了有着十多年期货投资经验的林登万老师来跟我们分享一下他是如何看待近期大宗商品的波动的。Timeline:01:37 亲历者的自省：2015年股灾的惨痛教训 嘉宾分享其通过股指期货在牛市中快速获得30多倍收益，又在随之而来的股灾中经历“过山车”式回撤的亲身经历。 核心警示：高杠杆交易对心理冲击巨大，切忌在市场不顺时陷入“许愿式投资”的幻想。市场的残酷远超想象。07:05 焦点深析：白银为何上演“极端过山车”行情？ 直接原因：价格在短期内涨得“太多、太急”，获利盘涌出导致踩踏。 波动率异常：白银波动率指数连续数周高于60（极端状态），属于极小概率事件。 基本面变化： 光伏需求：消耗全球20%-30%的白银，造成结构性短缺。 货币替代：在印度等新兴市场，因本币贬值且黄金过贵，白银成为“平民黄金”，储蓄需求激增。 投机狂热：社交媒体助推“宝妈买银条”等全民投机行为，将结构性缺货炒作成非理性泡沫。17:06 祛魅“交割危机”：违约并非世界末日 交割违约在期货市场时有发生，有明确的违约处罚机制（如罚没保证金、处以货值20%罚金），是特定参与方的个体风险，一般不会导致全局性信用崩塌。 关键逻辑：价格最终需由实体经济承接。白银价格过高将导致光伏企业亏损，需求破坏会最终迫使价格回归理性。26:24 黄金的冷静审视：十年牛市后的困境 长期趋势：黄金牛市已持续十年，并非近期才开始上涨。 当前估值：即便最乐观的多头预期（金价涨至6000-8000美元），当前点位的潜在上涨空间已有限（约40%-60%），且需承担历史性的高价位风险。 风险提示：黄金历史上曾多次发生暴跌50%​ 的情况。在当前高位，追涨风险远大于机会。28:14 被低估的机会：化工板块的“困境反转”逻辑 核心逻辑：跌得久、跌得深、全行业亏损。化工品价格已跌至历史低位，在“反内卷”政策淘汰落后产能的背景下，行业库存极低，价格具备强劲反弹动能。 特别关注：新型煤化工。凭借技术突破（如大连化学物理研究所）获得显著成本优势，符合国家能源安全战略，是具备“降维打击”能力的细分赛道。34:50 期货的本质与普通人的投资边界 本质：是企业管理原材料价格波动风险（套期保值）的工具，核心功能是风险转移和价格发现，而非用于投机。 对普通人的强烈警告：期货高杠杆特性会放大亏损，需要极高的专业知识和心理素质，是“一将功成万骨枯”的战场，强烈不建议普通人参与。39:34 普通人的投资哲学：“福报论”与生存法则 “福报论”：像猎人一样耐心等待。当市场出现极端恐慌、众人“哭爹喊娘”时（如股灾、流动性危机），才是捡便宜货的良机。在市场狂热、“人人聊股票”时则应保持谨慎。 给普通投资者的建议： 首选基金，让专业机构管理，避免个人操作风险。关注 “开始涨价但股票尚未大涨”​ 的行业，这可能是困境反转的信号。拒绝“追高杀跌”，手握现金的重要性远超频繁交易。52:29 植入广告：帮助普通人查看热点指数估值的工具：红色火箭小程序本期制作嘉宾：林登万主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 解码主动权益基金的赚钱逻辑，找到适配自己的基金 01.02.2026 57min

  本期嘉宾：周桓 华夏基金投资研究部大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的。主动权益基金的赚钱逻辑有哪些呢？我们普通人如何找到适配自己的基金产品呢？今天我们特别邀请了华夏基金投资研究部周桓老师，带大家穿透市场的迷雾，找到适配自己的基金。 基金投资思维导图Timeline:01:33 市场行情与基金份额的微妙关联02:00 “经理-产品”风格匹配模式03:19 盈利的多元打开方式与持有体验04:30 投资者获得感的核心影响因素05:26 赚钱的核心逻辑：本金 × 收益率06:28 价值投资的核心：内在价值判断07:38 成长派的两大投资靶点08:12 产业周期里的投资风格切换09:12 价值与成长基金的净值特征差异10:58 价值投资的两种打开方式：低估值陷阱和内在价值导向11:43 投资的三维划分：胜率、赔率、频率14:37 市场周期下的基金经理选择难题与解法16:46 主动基金的核心价值与运作逻辑23:23 规模为何是业绩的 “敌人”？26:44 普通投资者筛选主动基金的关键方法28:12 选基金经理：看内核而非短期观点30:37 反向评估基金经理的小技巧33:17 验证经理 “知行合一” 的实操方法34:12 榜单头部基金经理业绩难延续的真相41:02 FOF筛选主动基金的逻辑：先数据后逻辑43:15 机构筛选主动基金的三维度：业绩评估、风格判断、模式复刻46:18 普通投资者的风控核心：明确 “不买什么”48:49 华夏基金主动产品的布局方向53:28 选基的三个重要参数：目标时间、最大回撤、预期收益率本期制作嘉宾：周桓 华夏基金投资研究部主播：章衡 惟惟惟剪辑：余冬免责声明温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 从AI耗电到电网投资：一口气说清电网设备的行情逻辑 25.01.2026 41min

  本期嘉宾：黄宗贤 华夏基金投资研究部研究员 大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。去年我们结合雅江水电站的热点，邀请到了华夏基金投资研究部黄宗贤老师做客，大方谈钱，分享了关于水电站建设相关的电网设备科普。近期，随着 AI 用电网投资4万亿等热点，电网设备这个板块的行情再次被引爆。随着新的热点的出现，我们的两只产品，电网设备 ETF 和华夏清洁能源龙头两只产品都受到了很多投资者的关注，那么下面就有请黄宗贤老师帮我们来分享一下关于电网设备产业链的相关内容~Timeline：01:50 行情火热的两大核心驱动驱动一：AI发展导致北美出现“电荒”，数据中心用电负荷激增，暴露出当地电网的薄弱环节，产生了巨大的电网设备需求。驱动二：国内“十五五”规划期间，国家电网宣布约4万亿投资计划，为未来五年电网建设提供了明确的增长指引。02:23 AI如何引爆北美电网设备需求？核心原因：AI芯片（如英伟达GPU）功率远高于传统芯片，单个机柜功耗可从30千瓦跃升至600千瓦级别。历史欠账：美国过去十余年因制造业外流，用电量零增长，电网投资长期停滞，现有电网无法承受AI带来的用电负荷骤增。独特结构：美国电网由多个私立、互不连接的局部电网构成，在科技公司云集的区域率先出现电力容量不足。结论：谷歌、微软等科技巨头被迫自建电站和电网，产生了对变压器等核心电网设备的迫切需求。05:10 AI耗电的惊人量级对比中国每年约80GW的新增用电负荷，全球AI硬件全部运行将带来30-40GW的新增负荷，占全球原有负荷的15%，增速惊人。对美国而言，这意味着用电负荷从近乎零增长到突然增加30-40GW，缺口巨大。07:11 中国电网设备出海的竞争力与格局技术领先：中国在变压器、开关等传统电网设备领域，无论是技术还是成本，均已具备全球竞争力。出海主体：出于供应链安全等因素考量，北美市场目前主要向中国优秀的民营企业开放，而非头部国企。“降维打击”：美国电网最高等级约500千伏，而这在中国已属成熟技术，为民企出海奠定了坚实的技术基础。11:47 解读国内“4万亿”投资计划内容：国网“十五”期间计划投资约4万亿，较“十四五”增长约40%，年均增速约7%。理性看待：7%的年均增速在国网投资史上属“稳健”而非“爆发”，其重要意义在于提供了罕见的5年长期确定性指引，降低了行业的周期性波动，有助于市场给予相关公司更稳定的估值。17:30 科普：电网设备产业链全景发电设备：如火电锅炉、光伏板、风机叶片。电网设备（核心）：负责电能的传输和分配，主要包括变压器（升降电压）和开关（保护电路），两者合计占主网设备投资的约70%。用电设备：如空调、电动汽车等。24:03 为何中国需要“特高压”？根本原因：中国能源（风光水煤）多在西部，用电负荷集中在东部，远距离输电需求迫切。技术原理：电压越高，输电损耗越小。特高压是实现“西电东送”、提升能源配置效率的关键技术。27:57 未来趋势：配电网的数字化与智能化现状：主网自动化程度高，但深入社区、企业的“毛细血管”——配电网，自动化水平仍较低。驱动因素：分布式光伏（如屋顶光伏）的大量接入、AI数据中心用电的剧烈波动，都要求配电网具备更精准的监控、调控和自愈能力，这是未来的重要投资方向。34:21 普通投资者如何把握电网设备赛道？核心判断：行业的长期增长基石在于全球用电负荷是否持续增长。AI时代将电推向“第四次工业革命燃料”的高度，奠定了长期发展空间。选股逻辑：在行业增长的基础上，重点关注细分环节的技术壁垒和竞争格局。本期制作嘉宾：黄宗贤主播：章衡 惟惟惟制作：余冬产品风险提示：1.华夏电网设备ETF为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于风险等级(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.市场有风险，投资须谨慎。1. 华夏清洁能源龙头基金为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益低于股票型基金,高于债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上产品的基金资产投资于港股通标的股票,会面临港股通机制下的特有风险。3.以上产品可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。4.以上产品为发起式基金，发起资金提供方使用发起资金认购本基金的金额不少于人民币1000万元，且发起资金认购的基金份额持有期限自基金合同生效日起不少于3年，法律法规和监管机构另有规定的除外。<<基金合同>>生效之日起三年后的年度对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。故投资者将面临基金合同可能终止的不确定性风险。5.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的<<基金合同>>、<<招募说明书>>和<<产品资料概要>>等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市须谨慎。温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
• 新年聊聊那些不吃苦也能变好的新思路 18.01.2026 1h 9min

  本期嘉宾杨天楠：播客《听懂涨声》主理人、长波工作室创始人大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。有没有发现过去咱们默认的一个人生逻辑，从吃苦到成功，再到得到人生的幸福，这个逻辑好像已经慢慢的在改变。不再是清一色的围绕着搞钱拼事业来转，而是抢着关注三件事，身体、财富和兴趣。这一期节目我们也专门邀请到了我们的老朋友，《听懂涨声》播客主播杨天楠老师来跟我们一起聊一聊他生活中提升幸福感的一些小事。Timeline：01:28 科技邪修：用最小精力拿 60-70 分生活效果03:12 播客逆袭！声纹 / TTS 黑科技：PDF / 外文书直接变 “真人朗读”04:12 视频播客真相大揭秘：平台省成本、大厂做 PR 安全牌08:58 播客输入秘籍：伴随式摸鱼 + 干货倍速调节，听觉型选手吸收率翻倍！10:54 费曼读书法实操：学完马上跟家人唠，被怼 = 没学透14:42 麦肯锡报告：普通人对于生活满意度优先级和幸福感的来源评估16:50 健身房主力人群大反转：中男＞失恋族＞内卷党18:22 人生逻辑解耦：经济增速放缓后，“事业≠财富” 成新共识21:21 花钱买自由才是真谛，拒绝家庭 NPC 身份26:21 老穷风 + 最小单位安全感：钱要花在时间 / 心情 / 意志力上31:26 容貌焦虑自洽指南：接受不完美，别让情绪反复内耗36:15 AI 实用技巧大公开：让AI融入到自己的工作流当中43:17 AI 劝学神操作：高中生靠豆包补基础，逆袭考上大学48:38 财富积累冷知识：低预期 + 少折腾 = 高幸福感58:17 投资心态：预期低一点，幸福多一点，把分子变小，幸福感自然上来59:53 低成本状态调节法：找到自己最舒服、最快捷的方式，例如深呼吸 3 次01:03:52 专注力训练：纸质书 + 手机监狱01:07:20 睡眠加分项：睡前断蓝光 + 补维 D，早睡能让体检报告 “自愈”01:09:08 收尾彩蛋：科技邪修核心 —— 先找正反馈，再慢慢变优秀～本期制作嘉宾：杨天楠主播：章衡 惟惟惟制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。